根据Bitwise Europe的主权违约模型，比特币的公允价值为22.4万美元——但该加密货币的实际交易价格约为7.2万美元（截至6月初），比模型估值低了约15万美元。5月份，在交易所交易产品（ETP）资金净流出10亿美元抹去了此前的涨势后，模型估值与市场价格之间的差距实际上扩大了。这笔资金流出足以抵消当月早些时候的涨幅，并使价格相对于模型估值的折让进一步加深。
模型如何看待
Bitwise Europe使用主权违约框架来评估比特币——这种分析通常应用于政府债券。该模型将比特币视为一种主权信用风险，其输出的公允价值估计为22.4万美元。该公司尚未公布完整的方法论，但结果暗示，按照传统风险指标，比特币被大幅低估。
5月的震荡
比特币在5月一度触及8.3万美元，创下数月新高。但涨势未能持续。根据可用数据，当月加密ETP的净流出达到10亿美元。尽管价格上涨，投资者仍赎回了份额，这是典型的获利了结或情绪转变的标志。抛售压力将比特币推回7.5万美元以下，此后一直未能回升。
差距为何扩大
模型估计的22.4万美元公允价值与市场价格之间的差距在5月期间不断扩大。这意味着比特币相对于主权违约指标变得更为便宜——但市场尚未接受这一论点。资金流出表明交易者仍倾向于避险，至少目前如此。同时，在Bitwise Europe更新其输入参数之前，模型的公允价值保持不变。
比特币的交易价格仍远低于其模型估值。这一差距能否缩小将取决于需求是否恢复以及ETP资金流向是否转为正值。本周预计Bitwise Europe不会发布新的模型更新。
