Giá trị hợp lý của Bitcoin là 224.000 USD theo mô hình vỡ nợ quốc gia của Bitwise Europe — nhưng đồng tiền mã hóa này đang giao dịch thấp hơn khoảng 150.000 USD, ở mức 72.000 USD tính đến đầu tháng 6. Khoảng cách giữa ước tính của mô hình và giá thị trường thực tế đã mở rộng trong tháng 5, sau khi đà tăng lên 83.000 USD bị xóa sổ bởi 1 tỷ USD dòng vốn rút khỏi các sản phẩm giao dịch trao đổi (ETP). Tổng dòng vốn rút đó đủ để đảo ngược mức tăng đầu tháng và đẩy mức chiết khấu so với giá trị mô hình xuống sâu hơn.
Mô hình nhìn thấy gì
Bitwise Europe sử dụng khung phân tích vỡ nợ quốc gia để định giá Bitcoin — cùng loại phân tích thường được áp dụng cho trái phiếu chính phủ. Mô hình coi Bitcoin như một dạng rủi ro tín dụng quốc gia, và kết quả đưa ra ước tính giá trị hợp lý là 224.000 USD. Công ty chưa công bố phương pháp luận đầy đủ, nhưng kết quả cho thấy Bitcoin bị định giá thấp đáng kể theo các thước đo rủi ro truyền thống.
Cuộc sụt giảm tháng 5
Bitcoin đã chạm mức 83.000 USD vào tháng 5, mức cao nhất trong nhiều tháng. Nhưng đà tăng không duy trì được. Dòng vốn rút ròng từ các ETP tiền mã hóa đạt 1 tỷ USD trong tháng, theo dữ liệu hiện có. Nhà đầu tư đã mua lại cổ phần ngay cả khi giá tăng, một dấu hiệu kinh điển của hành vi chốt lời hoặc thay đổi tâm lý. Áp lực bán đẩy Bitcoin xuống dưới 75.000 USD, và kể từ đó chưa phục hồi.
Tại sao khoảng cách mở rộng
Chênh lệch giữa giá trị hợp lý 224.000 USD của mô hình và giá thị trường đã mở rộng trong suốt tháng 5. Điều này có nghĩa là Bitcoin trở nên rẻ hơn tương đối so với thước đo vỡ nợ quốc gia — nhưng thị trường vẫn chưa tin vào luận điểm đó. Các dòng vốn rút cho thấy nhà giao dịch vẫn đang ở trạng thái né tránh rủi ro, ít nhất là hiện tại. Trong khi đó, giá trị hợp lý của mô hình vẫn tĩnh cho đến khi Bitwise Europe cập nhật các đầu vào của mình.
Bitcoin tiếp tục giao dịch dưới mức định giá dựa trên mô hình. Liệu khoảng cách đó có thu hẹp hay không sẽ phụ thuộc vào việc nhu cầu có quay trở lại và dòng vốn ETP có chuyển sang tích cực hay không. Không có bản cập nhật mô hình mới nào từ Bitwise Europe được dự kiến trong tuần này.
