Il valore equo di Bitcoin è di 224.000 dollari secondo il modello di default sovrano di Bitwise Europe, ma la criptovaluta viene scambiata a circa 150.000 dollari in meno, intorno ai 72.000 dollari all'inizio di giugno. Il divario tra la stima del modello e il prezzo di mercato si è effettivamente ampliato a maggio, dopo che un rally a 83.000 dollari è stato cancellato da deflussi per 1 miliardo di dollari dai prodotti negoziati in borsa (ETP). Quel totale di deflussi è stato sufficiente a invertire i guadagni precedenti del mese e a spingere lo sconto rispetto al valore del modello ancora più in profondità.
Cosa vede il modello
Bitwise Europe utilizza un quadro di default sovrano per valutare Bitcoin, lo stesso tipo di analisi normalmente applicata ai titoli di stato. Il modello tratta Bitcoin come una forma di rischio di credito sovrano e il suo output è una stima del valore equo di 224.000 dollari. L'azienda non ha rilasciato la metodologia completa, ma il risultato suggerisce che Bitcoin è sostanzialmente sottovalutato secondo le metriche di rischio tradizionali.
La scossa di maggio
Bitcoin ha toccato 83.000 dollari a maggio, il suo livello più alto da mesi. Ma il rally non ha retto. I deflussi netti dagli ETP crypto hanno raggiunto 1 miliardo di dollari durante il mese, secondo i dati disponibili. Gli investitori hanno riscattato azioni anche mentre il prezzo saliva, un classico segno di presa di profitto o di cambiamento del sentiment. La pressione di vendita ha spinto Bitcoin sotto i 75.000 dollari, e da allora non si è ripreso.
Perché il divario è cresciuto
La differenza tra il valore equo del modello di 224.000 dollari e il prezzo di mercato si è ampliata nel corso di maggio. Ciò significa che Bitcoin è diventato ancora più economico rispetto alla metrica del default sovrano, ma il mercato non ha ancora comprato la tesi. I deflussi suggeriscono che i trader sono ancora in modalità risk-off, almeno per ora. Il valore equo del modello, nel frattempo, rimane statico fino a quando Bitwise Europe non aggiornerà i suoi input.
Bitcoin continua a essere scambiato ben al di sotto della sua valutazione basata sul modello. Se quel divario si ridurrà dipenderà dal ritorno della domanda e dalla positività dei flussi degli ETP. Non sono previsti aggiornamenti del modello da parte di Bitwise Europe questa settimana.
