Bitcoins dagsværdi er ifølge Bitwise Europes statsgældsmodel 224.000 dollar – men kryptovalutaen handles omkring 150.000 dollar under det, ca. 72.000 dollar i starten af juni. Forskellen mellem modellens estimat og markedsprisen voksede faktisk i maj, efter at et rally til 83.000 dollar blev udslettet af 1 milliard dollar i udstrømning fra børsnoterede produkter. Det samlede udstrømningsbeløb var nok til at vende månedens tidligere gevinster og skubbe rabatten i forhold til modellens værdi endnu dybere.
Hvad modellen viser
Bitwise Europe bruger en statsgældsramme til at værdisætte Bitcoin – den samme type analyse, som normalt anvendes på statsobligationer. Modellen behandler Bitcoin som en form for statslig kreditrisiko, og outputtet er et dagsværdiestimat på 224.000 dollar. Virksomheden har ikke offentliggjort den fulde metode, men resultatet antyder, at Bitcoin er betydeligt undervurderet ifølge traditionelle risikomålinger.
Maj-ristelsen
Bitcoin nåede 83.000 dollar i maj, det højeste niveau i flere måneder. Men rallyet holdt ikke. Netto-udstrømninger fra krypto-ETP'er nåede 1 milliard dollar i løbet af måneden, ifølge tilgængelige data. Investorer indløste aktier, selv mens prisen steg, et klassisk tegn på profitstagning eller skiftende stemning. Salgspresset skubbede Bitcoin tilbage under 75.000 dollar, og det er ikke kommet sig siden.
Hvorfor kløften voksede
Forskellen mellem modellens dagsværdi på 224.000 dollar og markedsprisen udvidede sig i løbet af maj. Det betyder, at Bitcoin blev endnu billigere i forhold til statsgældsmetrikken – men markedet har endnu ikke købt tesen. Udstrømningerne tyder på, at handlende stadig er risikoaverse, i hvert fald for nu. Modellens dagsværdi forbliver på sin side statisk, indtil Bitwise Europe opdaterer sine input.
Bitcoin handles fortsat langt under sin modelbaserede vurdering. Om kløften snævres ind, vil afhænge af, om efterspørgslen vender tilbage, og ETP-strømmene bliver positive. Der forventes ingen nye modelopdateringer fra Bitwise Europe denne uge.
