El valor justo de Bitcoin se sitúa en $224,000 según el modelo de incumplimiento soberano de Bitwise Europe — pero la criptomoneda cotiza aproximadamente $150,000 por debajo de esa cifra, alrededor de $72,000 a principios de junio. La brecha entre la estimación del modelo y el precio de mercado en realidad se amplió en mayo, después de que un repunte a $83,000 fuera borrado por salidas de $1,000 millones en productos cotizados en bolsa (ETP). Ese total de salidas fue suficiente para revertir las ganancias anteriores del mes y profundizar aún más el descuento respecto al valor del modelo.
Lo que ve el modelo
Bitwise Europe utiliza un marco de incumplimiento soberano para valorar Bitcoin — el mismo tipo de análisis que normalmente se aplica a los bonos gubernamentales. El modelo trata a Bitcoin como una forma de riesgo crediticio soberano, y su resultado es una estimación de valor justo de $224,000. La firma no ha publicado la metodología completa, pero el resultado sugiere que Bitcoin está sustancialmente infravalorado según métricas de riesgo tradicionales.
El desplome de mayo
Bitcoin alcanzó los $83,000 en mayo, su nivel más alto en meses. Pero el repunte no se mantuvo. Las salidas netas de ETP de criptomonedas alcanzaron los $1,000 millones durante el mes, según los datos disponibles. Los inversores canjearon acciones incluso mientras el precio subía, una señal clásica de toma de ganancias o cambio de sentimiento. La presión vendedora empujó a Bitcoin por debajo de los $75,000, y desde entonces no se ha recuperado.
Por qué creció la brecha
La diferencia entre el valor justo del modelo de $224,000 y el precio de mercado se amplió durante mayo. Eso significa que Bitcoin se volvió incluso más barato en relación con la métrica de incumplimiento soberano — pero el mercado aún no ha comprado la tesis. Las salidas sugieren que los traders siguen con aversión al riesgo, al menos por ahora. El valor justo del modelo, mientras tanto, permanece estático hasta que Bitwise Europe actualice sus datos.
Bitcoin continúa cotizando muy por debajo de su valoración basada en el modelo. Que esa brecha se reduzca dependerá de si la demanda regresa y los flujos de ETP se vuelven positivos. No se esperan nuevas actualizaciones del modelo de Bitwise Europe esta semana.
