כלינג AI, כלי יצירת הווידאו בבעלות ענקית הסרטונים הקצרים הסינית קוואישו, מתכוננת להנפקה ראשונה לציבור בהונג קונג שעשויה לגייס כ-1 מיליארד דולר. החברה גייסה את CICC, גולדמן זאקס ו-UBS כחתמים לעסקה, כך לפי אנשים המכירים את התוכניות. אם תושלם, זו תהיה ההנפקה הראשונה של חברת וידאו AI טהורה בבורסה מרכזית.
הימור נדיר על חברת וידאו AI טהורה בשווקים הציבוריים
רוב חברות ה-AI שהונפקו עד כה מוכרות תוכנה שעוזרת לעסקים לאוטומט משימות, לנתח נתונים או לבנות צ'אטבוטים. כלינג שונה. היא מייצרת וידאו מתוך הנחיות טקסט, יכולת שעד לאחרונה נחשבה רחוקה שנים מהיתכנות מסחרית. הכלים שלה משמשים משווקים, יוצרי סרטים ויוצרי מדיה חברתית להפקת סרטונים קצרים ללא מצלמות או שחקנים.
המיקוד הזה הופך את ההנפקה למבחן. משקיעים ציבוריים הראו תיאבון לתשתיות AI ולשבבים, אך הם נזהרים יותר לגבי חברות בשכבת היישומים שניצבות בפני תחרות עזה ונתיבי רווח לא ברורים. מודל ההכנסות של כלינג מבוסס על מנויים וגישה ל-API, אך העלויות של הפעלת מודלים גנרטיביים לווידאו גבוהות — אימון והסקה דורשים כוח מחשוב עצום.
מדוע קוואישו מפצלת אותה כעת
קוואישו, הידועה בעיקר בזכות האפליקציה בסגנון טיקטוק שלה, מפתחת את כלינג מאז 2023. המוצר משך תשומת לב בזכות יצירת סרטונים קצרים ריאליסטיים שמתחרים באלה של Sora של OpenAI, שעדיין מוגבלת לבודקים נבחרים. על ידי הנפקת כלינג בנפרד, קוואישו יכולה לשחרר ערך שאחרת עלול להיקבר בתוך חברה שעדיין מזוהה עם מדיה חברתית ופרסום.
גם התזמון חשוב. הונג קונג מנסה למצב את עצמה כמרכז להנפקות טכנולוגיה, ועסקת AI בעלת פרופיל גבוה תהיה הישג לבורסה. חברות טכנולוגיה סיניות חוזרות בהדרגה לשווקים הציבוריים לאחר דיכוי רגולטורי ממושך, אם כי הסביבה נותרת בלתי צפויה.
הנוף התחרותי שכלינג נכנסת אליו
כלינג אינה לבד. Runway, Pika ו-Stability AI הן בין הסטארטאפים שרודפים אחר אותו שוק, וגוגל ומטא הציגו מחקרי יצירת וידאו משלהן. בסין, קוואישו מתחרה בבייטדאנס, שיש לה מאמצי AI לווידאו משלה. עליבאבא וטנסנט גם משקיעות רבות ב-AI גנרטיבי, אם כי לא תמיד בווידאו ספציפית.
החתמים — CICC, גולדמן זאקס ו-UBS — מביאים שילוב של מומחיות סינית ובינלאומית. ל-CICC יש קשרים עמוקים עם רגולטורים בסין היבשתית וחברות ממשלתיות, בעוד שלגולדמן ול-UBS יש רשתות הפצה גלובליות. המעורבות שלהם מרמזת שהעסקה משווקת הן למשקיעים מוסדיים באסיה והן במערב.
מה ההנפקה עשויה לאותת לגבי הערכות שווי של AI
אם כלינג תתומחר היטב, היא עשויה לספק אמת מידה לסטארטאפים אחרים של וידאו AI השוקלים יציאות. הערכות שווי פרטיות לחברות כאלה נופחו על ידי הייפ והכנסות מוגבלות, והנפקה ציבורית תאלץ הערכה מפוכחת יותר. הופעת בכורה חזקה עשויה לעודד מתחרים להאיץ את תוכניות ההנפקה שלהם; חלשה עשויה לצנן את הסקטור.
העסקה עשויה גם לשנות דינמיקות אסטרטגיות בקרב משקיעי טכנולוגיה גדולים. המתחרים של קוואישו, כולל בייטדאנס וטנסנט, יצפו מקרוב. כך גם שחקנים גלובליים כמו גוגל ומיקרוסופט, שהשקיעו בחברות וידאו AI או שיתפו איתן פעולה. הנפקה מוצלחת עשויה להפוך את כלינג לשותפה או יעד רכישה אטרקטיביים יותר — או למתחרה מסוכנת יותר.
ההנפקה של כלינג צפויה לצאת לדרך בחודשים הקרובים, בכפוף לתנאי שוק ואישורים רגולטוריים. לא התקבלה החלטה סופית לגבי הגודל או התזמון המדויקים, והאנשים המכירים את התוכניות הזהירו שהפרטים עשויים עוד להשתנות. לעתעתה, הגשת המסמכים תהיה אבן הדרך הקונקרטית הבאה למעקב.
