Bitcoin jatuh di bawah $67.000 untuk pertama kalinya sejak April pada hari Selasa, memperpanjang aksi jual yang telah menghapus $1,5 miliar posisi leverage di pasar kripto sejak awal pekan. Penurunan ini terjadi saat uang mengalir deras ke saham AS, bukan karena krisis khusus kripto, menurut laporan baru dari Binance Research.
Arus modal, bukan krisis kripto
Binance Research mengaitkan penurunan Bitcoin terutama dengan arus keluar modal menuju ekuitas AS. Perusahaan tersebut mengatakan saat ini tidak ada krisis asli kripto yang mendorong pergerakan ini—tidak ada peretasan bursa, tidak ada kejutan regulasi, tidak ada depeg stablecoin. Implikasinya: ketika rotasi ekuitas mulai habis, likuiditas seharusnya mengalir kembali lebih cepat dibandingkan setelah peristiwa khusus kripto yang sebenarnya.
Indeks Dispersi CBOE mencapai 42
Indeks Dispersi CBOE (DSPX) mencapai 42 pada hari Selasa, level tertinggi ketiga sepanjang masa. Indeks tersebut melacak seberapa terkonsentrasi dana investor di dalam S&P 500. Pembacaan setinggi itu berarti sebagian besar uang ekuitas hanya mengejar beberapa tema—kemungkinan AI dan semikonduktor—sehingga meninggalkan semua aset lain termasuk kripto kekurangan modal. Ini adalah pola yang sama yang menyeret Bitcoin turun 39% pada Q4 2023 ketika tema AI yang sama melonjak 200%.
Preseden historis untuk rotasi ekuitas
Catatan Binance Research mengulas lima episode sebelumnya di mana rotasi ekuitas yang tajam bertepatan dengan penurunan Bitcoin. Pada 2015, BTC turun sekitar 20%. Pada 2016, sekitar 18%. 2018 adalah yang terburuk: penurunan 68%. 2022 mengalami penurunan 50%. Dan Q4 2023—analog terbaru—mencapai 39% saat perdagangan AI meledak. Rotasi tiga kali lipat pada kuartal saat ini di Q2 2024 (bukan salah ketik; catatan tersebut merujuk pada periode itu) membuat BTC turun sekitar 11% dan masih jatuh, demikian menurut catatan tersebut.
Garis waktu pemulihan
Binance Research melihat episode masa lalu di mana DSPX mencapai puncak tanpa adanya krisis asli kripto. Dalam kasus tersebut, Bitcoin mencapai titik terendah dalam 0 hingga 20 minggu, dengan median sekitar 2 minggu. Perusahaan tersebut berpendapat bahwa karena aksi jual minggu ini bukan berasal dari krisis kripto, pemulihan seharusnya datang lebih cepat dari ujung terburuk kisaran itu—asalkan aliran ekuitas tidak memburuk lebih dulu.
Pertanyaannya sekarang adalah berapa lama rotasi ekuitas berlangsung. DSPX bisa naik lebih jauh sebelum berbalik. Namun jika sejarah berlaku dan tidak ada krisis kripto yang muncul, beberapa minggu ke depan bisa membawa titik terendah daripada penurunan lebih dalam.
