比特币自4月以来首次跌破6.7万美元，延续了本周以来的抛售潮，导致加密市场杠杆头寸累计蒸发15亿美元。币安研究（Binance Research）最新报告指出，此次下跌源于资金涌入美股，而非加密市场自身危机。
资金流动，而非加密危机
币安研究将比特币回调主要归因于资金外流至美股。该机构表示，目前并无加密原生危机驱动这一走势——没有交易所遭黑客攻击、没有监管重磅炸弹、没有稳定币脱锚。这意味着：一旦股市轮动耗尽动能，资金回流速度将快于真正的加密特定事件之后。
CBOE离散指数触及42
周二，CBOE离散指数（DSPX）升至42，为历史第三高位。该指数追踪标普500指数中资金集中程度。如此高的读数意味着大部分股市资金仅追逐少数主题——很可能是人工智能和半导体——导致包括加密货币在内的其他资产资金匮乏。这与2023年第四季度比特币下跌39%的模式相同，当时同一批AI主题涨幅达200%。
股市轮动的历史先例
币安研究的报告梳理了此前五次股市剧烈轮动伴随比特币回调的案例。2015年，BTC下跌约20%。2016年约18%。2018年最为惨烈：暴跌68%。2022年跌幅达50%。而最近一次类似情况是2023年第四季度，随着AI交易爆发，BTC下跌39%。报告指出，当前2024年第二季度的三重轮动（非笔误；报告提及该时期）已使BTC下跌约11%且仍在走低。
反弹时间表
币安研究考察了过往DSPX见顶且无加密原生危机的案例。在这些情况下，比特币在0至20周内触底，中位数约为2周。该机构认为，由于本周的抛售并非加密原生危机，因此反弹应比该区间最差情况来得更快——前提是股市资金流不会先一步恶化。
现在的问题在于股市轮动将持续多久。DSPX可能进一步攀升后再逆转。但若历史重演且未出现加密危机，未来几周或将迎来底部，而非更深度的下跌。
