Europeiska centralbanken har flaggat för privata kreditmarknader som ett växande hot mot finansiell stabilitet och uppmanar tillsynsmyndigheter att skärpa kontrollen innan en stressituation sprider sig till det bredare systemet. I en varning som utfärdades denna vecka sa ECB att den snabba expansionen av utlåning utanför traditionella banker – mycket av den till riskfyllda låntagare – nu bär potentialen att förstärka chocker i hela ekonomin.
Vad privat kredit är – och varför det är viktigt
Privat kredit avser lån som görs av icke-banklångivare, inklusive tillgångsförvaltare, hedgefonder och specialiserade finansbolag. Till skillnad från banker tar dessa långivare inte emot insättningar och omfattas inte av samma kapital- och likviditetsregler. Under det senaste decenniet har sektorn vuxit explosionsartat i takt med att företag sökt finansiering utanför det reglerade banksystemet. ECB säger nu att denna tillväxt har skapat ett nät av kopplingar som snabbt kan överföra problem i en lågkonjunktur.
ECB:s specifika farhågor
Centralbankens varning kretsar kring tre risker. För det första har många privata kreditfonder själva lånat tungt för att göra utlåning, vilket skapar en hävstångskedja som kan slå tillbaka våldsamt om fallissemang ökar. För det andra är marknaden ogenomskinlig – tillsynsmyndigheter saknar konsekvent data om vem som är skyldig vem vad. För det tredje lånar fonderna ofta ut till företag med svaga kreditprofiler, vilket innebär att förlusterna under en recession kan bli branta. ECB argumenterar att dessa sårbarheter inte är begränsade till den privata kreditsektorn ensam; de kan sprida sig till banker som tillhandahåller reservkreditlinjer eller som är exponerade mot samma låntagare.
Vilken typ av tillsyn ECB vill ha
ECB efterfrågade ingen specifik ny regel, men sade att tillsynsmyndigheter behöver starkare verktyg. Man vill ha mer detaljerade rapporteringskrav så att myndigheter kan upptäcka hävstångsbyggande i realtid. Man föreslog också att fonder med hög hävstång bör tvingas hålla större kapitalbuffertar – liknande vad banker måste upprätthålla. Centralbanken klargjorde att det skulle vara farligt att vänta med att agera tills en kris inträffar. ”Erfarenheten från tidigare finanskriser visar att sårbarheter som lämnas obehandlade i mindre reglerade hörn av marknaden så småningom kan hota hela systemet”, sade ECB i sitt uttalande.
Vad händer härnäst
Varningen kommer när europeiska beslutsfattare diskuterar rätt regulatoriskt svar. Europeiska kommissionen granskar redan den icke-bankbaserade finansiella sektorn som en del av sin bredare plan för kapitalmarknadsunionen. ECB:s ingripande ger den granskningen förnyad brådska. Branschorganisationer kommer sannolikt att protestera och hävda att fler regler kan kväva en värdefull kreditkälla. Men för tillfället har centralbanken gjort sin ståndpunkt klar: privat kredit har blivit för stor för att ignoreras, och att vänta för att se vad som går sönder först är inte ett alternativ.
