بانک مرکزی اروپا، بازارهای اعتبار خصوصی را به عنوان یک تهدید رو به رشد برای ثبات مالی معرفی کرده و از ناظران خواسته است تا قبل از سرایت فشار به سیستم گستردهتر، نظارت را تشدید کنند. در هشداری که این هفته صادر شد، ECB گفت گسترش سریع وامدهی خارج از بانکهای سنتی — که بخش زیادی از آن به وامگیرندگان پرریسکتر است — اکنون پتانسیل تشدید شوکها در سراسر اقتصاد را دارد.
اعتبار خصوصی چیست — و چرا اهمیت دارد
اعتبار خصوصی به وامهایی اطلاق میشود که توسط وامدهندگان غیربانکی از جمله مدیران دارایی، صندوقهای پوشش ریسک و شرکتهای مالی تخصصی ارائه میشود. برخلاف بانکها، این وامدهندگان سپرده نمیپذیرند و مشمول قوانین یکسان سرمایه و نقدینگی نیستند. طی دهه گذشته، این بخش به شدت رشد کرده است زیرا شرکتها به دنبال تأمین مالی خارج از سیستم بانکی تنظیمشده بودند. ECB اکنون میگوید این رشد شبکهای از ارتباطات متقابل ایجاد کرده که میتواند در یک رکود، فشارها را به سرعت منتقل کند.
نگرانیهای خاص ECB
هشدار بانک مرکزی بر سه ریسک متمرکز است. اول، بسیاری از صندوقهای اعتبار خصوصی خودشان برای اعطای وام به شدت وام گرفتهاند و زنجیرهای از اهرم مالی ایجاد کردهاند که در صورت افزایش نکولها میتواند به طور ناگهانی فرو بریزد. دوم، بازار غیرشفاف است — ناظران دادههای منسجمی درباره اینکه چه کسی به چه کسی چه مبلغی بدهکار است، ندارند. سوم، صندوقها اغلب به شرکتهایی با پروفایل اعتباری ضعیف وام میدهند، به این معنی که زیان در دوران رکود میتواند شدید باشد. ECB استدلال میکند که این آسیبپذیریها به بخش اعتبار خصوصی محدود نیست؛ آنها میتوانند به بانکهایی که خطوط اعتباری پشتیبان فراهم میکنند یا در معرض همان وامگیرندگان هستند، سرایت کنند.
چه نوع نظارتی ECB میخواهد
ECB خواستار یک قانون خاص جدید نشد، اما گفت ناظران به ابزارهای قویتری نیاز دارند. این بانک خواستار الزامات گزارشدهی دقیقتر است تا مقامات بتوانند در زمان واقعی انباشت اهرم را شناسایی کنند. همچنین پیشنهاد کرد که صندوقهای با اهرم بالا باید مجبور به نگهداری ذخایر سرمایه بزرگتری شوند — مشابه آنچه بانکها باید حفظ کنند. بانک مرکزی روشن کرد که منتظر ماندن برای بحران برای اقدام خطرناک خواهد بود. ECB در بیانیه خود گفت: «تجربه بحرانهای مالی گذشته نشان میدهد که آسیبپذیریهای حلنشده در گوشههای کمتر تنظیمشده بازار میتوانند در نهایت کل سیستم را تهدید کنند.»
چه اتفاقی میافتد بعد
این هشدار در حالی مطرح میشود که سیاستگذاران اروپایی در مورد پاسخ نظارتی مناسب بحث میکنند. کمیسیون اروپا در حال حاضر بخش مالی غیربانکی را به عنوان بخشی از طرح اتحادیه بازارهای سرمایه خود بررسی میکند. مداخله ECB به این بررسی فوریت جدیدی میبخشد. احتمالاً گروههای صنعتی واکنش نشان خواهند داد و استدلال میکنند که قوانین بیشتر میتواند منبع ارزشمند وامدهی را خفه کند. اما در حال حاضر، بانک مرکزی موضع خود را روشن کرده است: اعتبار خصوصی آنقدر بزرگ شده که نمیتوان نادیده گرفت و منتظر ماندن برای دیدن اینکه چه چیزی اول میشکند گزینهای نیست.
