Den europeiske sentralbanken har pekt på private kredittmarkeder som en voksende trussel mot finansiell stabilitet og oppfordrer regulatorer til å skjerpe tilsynet før en stressperiode siver over i det bredere systemet. I en advarsel utstedt denne uken sa ECB at den raske veksten i utlån utenfor tradisjonelle banker – mye av det til risikofylte låntakere – nå har potensial til å forsterke sjokk i hele økonomien.
Hva private kreditt er – og hvorfor det betyr noe
Private kreditt refererer til lån gitt av ikke-banklångivere, inkludert kapitalforvaltere, hedgefond og spesialiserte finansieringsselskaper. I motsetning til banker tar ikke disse långiverne innskudd og er ikke underlagt de samme kapital- og likviditetsreglene. I løpet av det siste tiåret har sektoren svulmet opp ettersom selskaper har søkt finansiering utenfor det regulerte banksystemet. ECB sier nå at denne veksten har skapt et nett av sammenkoblinger som raskt kan spre stress i en nedgangstid.
ECBs spesifikke bekymringer
Sentralbankens advarsel fokuserer på tre risikoer. For det første har mange private kredittfond selv lånt tungt for å kunne gi lån, noe som skaper en giringkjede som kan rakne raskt hvis mislighold øker. For det andre er markedet ugjennomsiktig – regulatorer mangler konsistente data om hvem som skylder hvem hva. For det tredje låner fondene ofte ut til selskaper med svake kredittprofiler, noe som betyr at tap under en resesjon kan bli store. ECB argumenterer for at disse sårbarhetene ikke er begrenset til den private kredittsektoren alene; de kan smitte over til banker som tilbyr backup-kredittlinjer, eller som er eksponert mot de samme låntakerne.
Hva slags tilsyn ECB ønsker
ECB ba ikke om en spesifikk ny regel, men sa at tilsynsmyndigheter trenger sterkere verktøy. De ønsker mer detaljerte rapporteringskrav slik at myndighetene kan oppdage oppbygging av giring i sanntid. De foreslo også at fond med høy giring bør tvinges til å holde større kapitalbuffere – tilsvarende det banker må ha. Sentralbanken gjorde det klart at det ville være farlig å vente med å handle til en krise oppstår. «Erfaringen fra tidligere finanskriser viser at sårbarheter som ikke blir adressert i mindre regulerte hjørner av markedet, til slutt kan true hele systemet,» uttalte ECB.
Hva skjer videre
Advarselen kommer mens europeiske beslutningstakere debatterer riktig regulatorisk respons. Europakommisjonen gjennomgår allerede den ikke-bankmessige finanssektoren som en del av sin bredere plan for kapitalmarkedsunionen. ECBs intervensjon gir denne gjennomgangen nytt hastverk. Bransjegrupper vil sannsynligvis protestere og argumentere for at flere regler kan kvele en verdifull kilde til utlån. Men foreløpig har sentralbanken gjort sin posisjon klar: private kreditt har blitt for stor til å ignorere, og å vente på å se hva som først bryter sammen er ikke et alternativ.
