欧州中央銀行（ECB）は、プライベートクレジット市場が金融安定に対する脅威として増大していると指摘し、ストレスが広範なシステムに波及する前に監督を強化するよう規制当局に促した。今週発表された警告の中で、ECBは、伝統的な銀行以外での融資（その多くはリスクの高い借り手への融資）の急速な拡大が、今や経済全体にショックを増幅させる可能性を秘めていると述べた。
プライベートクレジットとは何か、そしてなぜ重要なのか
プライベートクレジットとは、資産運用会社、ヘッジファンド、専門金融会社などのノンバンク融資機関による融資を指す。銀行とは異なり、これらの融資機関は預金を受け入れず、同じ資本や流動性の規則の対象ではない。過去10年間、企業が規制対象の銀行システム以外での資金調達を求めたことにより、このセクターは急成長した。ECBは現在、この成長が、景気後退時に急速に苦境を伝達する可能性のある相互接続の網を生み出したと述べている。
ECBの具体的な懸念
中央銀行の警告は3つのリスクに焦点を当てている。第一に、多くのプライベートクレジットファンド自体が融資を行うために多額の借入を行っており、債務不履行が増加すれば暴力的に解消される可能性のあるレバレッジ連鎖を生み出している。第二に、市場は不透明であり、規制当局は誰が誰に何を負っているかについて一貫したデータを欠いている。第三に、ファンドはしばしば信用力の低い企業に融資するため、不況時の損失は大きくなる可能性がある。ECBは、これらの脆弱性はプライベートクレジットセクターだけにとどまらず、バックアップ与信枠を提供する銀行や同じ借り手にエクスポージャーを持つ銀行にも波及する可能性があると主張している。
ECBが求める監督の種類
ECBは特定の新規則を求めたわけではないが、監督当局にはより強力な手段が必要だと述べた。当局がレバレッジの蓄積をリアルタイムで把握できるよう、より詳細な報告要件を求めている。また、高レバレッジのファンドには、銀行が維持しなければならないものと同様の、より大きな資本バッファーを保有するよう義務付けるべきだと示唆した。中央銀行は、危機が起こるまで行動を待つことは危険であると明言した。「過去の金融危機の経験は、規制の緩い市場の片隅で対処されないまま放置された脆弱性が、最終的にシステム全体を脅かす可能性があることを示している」とECBは声明で述べた。
今後の展開
この警告は、欧州の政策立案者が適切な規制対応を議論している最中に発表された。欧州委員会は既に、より広範な資本市場同盟計画の一環として、ノンバンク金融セクターを検討している。ECBの介入は、その見直しに新たな緊急性を与えている。業界団体は反発し、より多くの規制が貴重な融資源を阻害する可能性があると主張するだろう。しかし今のところ、中央銀行はその立場を明確にしている。プライベートクレジットは無視できないほど大きく成長しており、何が最初に壊れるかを見守ることは選択肢ではない、と。
