Euroopan keskuspankki on nostanut yksityiset luottomarkkinat esiin kasvavana taloudellisen vakauden uhkana ja kehottaa sääntelyviranomaisia tiukentamaan valvontaa ennen kuin stressitilanne leviää laajempaan järjestelmään. Tällä viikolla antamassaan varoituksessa EKP totesi, että perinteisten pankkien ulkopuolisen lainanannon – josta suuri osa suuntautuu riskialttiimmille lainaajille – nopea laajentuminen voi nyt vahvistaa talouden sokkeja.
Mitä yksityinen luotto on – ja miksi se on tärkeää
Yksityisellä luotolla tarkoitetaan lainoja, joita myöntävät pankkien ulkopuoliset lainanantajat, kuten omaisuudenhoitajat, hedge-rahastot ja erikoistuneet rahoitusyhtiöt. Toisin kuin pankeilla, näillä lainanantajilla ei ole talletuksia, eikä niihin sovelleta samoja pääoma- ja likviditeettisääntöjä. Viime vuosikymmenen aikana ala on paisunut, kun yritykset ovat etsineet rahoitusta säännellyn pankkijärjestelmän ulkopuolelta. EKP:n mukaan tämä kasvu on luonut keskinäisriippuvuuksien verkon, joka voisi välittää häiriöitä nopeasti taantuman aikana.
EKP:n erityiset huolenaiheet
Keskuspankin varoitus keskittyy kolmeen riskiin. Ensinnäkin monet yksityiset luottorahastot ovat itse ottaneet runsaasti lainaa myöntääkseen lainoja, mikä luo vipuvaikutusketjun, joka voi purkautua rajusti, jos maksulaiminlyönnit lisääntyvät. Toiseksi markkinat ovat läpinäkymättömät – sääntelyviranomaisilla ei ole johdonmukaista tietoa siitä, kuka on kenelle velkaa. Kolmanneksi rahastot lainaavat usein heikon luottoprofiilin omaaville yrityksille, joten tappiot voivat olla suuria taantuman aikana. EKP väittää, että nämä haavoittuvuudet eivät rajoitu yksityisen luoton alalle; ne voivat levitä pankkeihin, jotka tarjoavat varaluottolimiittejä tai joilla on altistumia samoille lainaajille.
Millaisia valvontatoimia EKP haluaa
EKP ei vaatinut mitään tiettyä uutta sääntöä, mutta totesi, että valvojat tarvitsevat vahvempia työkaluja. Se haluaa yksityiskohtaisempia raportointivaatimuksia, jotta viranomaiset voivat havaita vipuvaikutuksen kertymisen reaaliajassa. Se ehdotti myös, että korkean vipuvaikutuksen rahastot tulisi velvoittaa pitämään suurempia pääomapuskureita – samalla tavalla kuin pankkien on tehtävä. Keskuspankki teki selväksi, että kriisin odottaminen ennen toimia olisi vaarallista. ”Aiempien rahoituskriisien kokemukset osoittavat, että vähemmän säänneltyjen markkinoiden nurkissa huomiotta jätetyt haavoittuvuudet voivat lopulta uhata koko järjestelmää”, EKP totesi lausunnossaan.
Mitä tapahtuu seuraavaksi
Varoitus annetaan samaan aikaan, kun eurooppalaiset päättäjät keskustelevat oikeasta sääntelyvastauksesta. Euroopan komissio tarkastelee jo pankkien ulkopuolista rahoitussektoria osana laajempaa pääomamarkkinaunionisuunnitelmaansa. EKP:n väliintulo antaa tälle tarkastelulle uutta kiireellisyyttä. Toimialajärjestöt todennäköisesti vastustavat väittäen, että lisäsäännöt voisivat tukahduttaa arvokkaan lainanannon lähteen. Mutta toistaiseksi keskuspankki on tehnyt kantansa selväksi: yksityinen luotto on kasvanut liian suureksi sivuutettavaksi, eikä odottaminen, mikä hajoaa ensin, ole vaihtoehto.
