هبط مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي المرجعي بنحو 5% إلى حوالي 6,100 نقطة صباح الثلاثاء، ليمدد انخفاضًا بنسبة 3.7% من يوم الاثنين، ويترك المؤشر منخفضًا بنسبة 10.1% على مدى خمس جلسات. وفي الساعة 9:49 صباحًا بتوقيت سيول، كان لا يزال منخفضًا بنسبة 4.06%. كان المحفز إفصاحًا في عطلة نهاية الأسبوع من تشانغشين لتقنيات الذاكرة (CXMT)، أكبر صانع ذاكرة في الصين، بأنها أحرزت تقدمًا في تصميم شريحة أكثف بمعمارية 4F². انخفضت أسهم سامسونج إلكترونيكس وSK هاينكس، الشركتين اللتين تشكلان معًا أكثر من نصف القيمة السوقية لمؤشر كوسبي، بنحو 5% لكل منهما بحلول الساعة 9:13 صباحًا.
ما أعلنته CXMT خلال عطلة نهاية الأسبوع
قالت الشركة الصينية إنها قدمت العمل على معمارية 4F² — وهي تصميم ترانزستور يحزم المزيد من خلايا الذاكرة في نفس المساحة. وتقدر TrendForce أن التصميم يمكن أن يزيد كثافة الذاكرة بنسبة 30% إلى 50%. وتعتزم CXMT شحن ذاكرة خوادم مبنية على هذا التصميم بحلول نهاية العام، مستهدفة شريحة سوقية أعلى قيمة تتنافس فيها سامسونج وSK هاينكس حاليًا.
جاء الإفصاح قاسيًا لأن المستثمرين كانوا متوترين بالفعل بشأن التركيز الكبير لكوريا الجنوبية في شرائح الذاكرة. كانت سامسونج وSK هاينكس قد دفعا مؤشر كوسبي لتجاوز 9,000 نقطة في يونيو. ويتداول المؤشر الآن بأكثر من 30% دون ذلك المستوى. وحتى بعد عمليات البيع، لا يزال مؤشر كوسبي مرتفعًا بنسبة 44.89% لعام 2026، وهو تذكير بمدى اعتماد rally هذا العام على صانعي الشرائح.
البيع الأجنبي يواجه إرهاق إعادة شراء الأسهم
لم يكن بيع الثلاثاء متعلقًا بـCXMT فقط. فقد باع المستثمرون الأجانب صافي 341.4 مليار وون من الأسهم، بينما اشترى الأفراد والمؤسسات. كما عكس انخفاض الاثنين البيع الأجنبي والاكتمال شبه الكامل لعمليات إعادة شراء أسهم صانعي الشرائح، وفقًا لـSBS News. كانت تلك العمليات مصدرًا ثابتًا للطلب؛ ومع تلاشي هذا الدعم، أصبح لدى السوق وسادة أقل للأخبار السيئة.
امتد الألم خارج سيول. فقد انخفضت ميكرون بنسبة 3.9% وسانديسك بنسبة 6% في التداولات الأمريكية بين عشية وضحاها، وفقًا لبيانات بلومبرج. ويعكس رد الفعل قلقًا واحدًا: إذا تمكن قادم صيني جديد من مجاراة الكثافة والانتقال إلى ذاكرة الخوادم، فقد تخف قبضة التسعير التي استمتعت بها سامسونج وSK هاينكس وميكرون.
موقع CXMT الفعلي
من المفيد إبقاء الحجم في الاعتبار. فقد استحوذت CXMT على حوالي 8% من إيرادات DRAM العالمية في الربع الأول، وفقًا لـCounterpoint Research. تصدرت سامسونج بنسبة 38%، تلتها SK هاينكس بنسبة 29%، وحلت ميكرون بنسبة 22%.
لدى CXMT أيضًا عقبة تقنية. فلا تزال الشركة تكافح لتثبيت معدلات العائد على الذاكرة عالية النطاق الترددي، وفقًا لتقرير Korea Times. وفي الوقت نفسه، تقوم سامسونج وSK هاينكس بالفعل بتجربة الجيل الأحدث HBM4E. لذا فإن أخبار 4F² تتعلق بخطة إنتاج مستقبلية، وليس بشحنة فورية تحل محل الموردين الحاليين.
لم يمنع هذا التمييز عمليات البيع. فلا تزال ذاكرة المتداولين عن ظهور CXMT في شنغهاي في يوليو حاضرة: فقد انخفض مؤشر كوسبي بأكثر من 8% ذلك اليوم وأدى إلى تفعيل قاطع الدائرة. كانت حركة الثلاثاء أصغر لكنها اتبعت نفس رد الفعل.
محاولة ارتداد لم تثبت
توقع الباحث في كيوم سيكيوريتيز هان جي-يونغ أن يؤدي الشراء عند الانخفاض إلى إشعال ارتداد خلال الجلسة. وبحلول منتصف الصباح، تم اختبار هذا الرأي لكن لم يتم تأكيده. كان مؤشر كوسبي لا يزال منخفضًا بنسبة 4.06% في الساعة 9:49 صباحًا بتوقيت سيول.
العلامة الملموسة التالية هي تقدم CXMT في معدل العائد على الذاكرة عالية النطاق الترددي وما إذا كانت شرائح الخوادم 4F² ستشحن فعليًا بحلول نهاية العام. وحتى ذلك الحين، يعتمد اتجاه مؤشر كوسبي على سهمين يحملان أكثر من نصف قيمته — وعلى ما إذا كان المستثمرون سيعتبرون هذا فرصة شراء أو بداية لإعادة تسعير الهوامش.
