מדד הקוספי המוביל של דרום קוריאה ירד בכמעט 5% לרמה של כ-6,100 בבוקר יום שלישי, והאריך ירידה של 3.7% מיום שני, והותיר את המדד נמוך ב-10.1% לאורך חמישה ימים. בשעה 9:49 בבוקר בסיאול, הוא עדיין היה בירידה של 4.06%. הטריגר היה חשיפה בסוף השבוע של צ'אנגשין ממור טכנולוגיות (CXMT), יצרנית הזיכרון הגדולה בסין, לפיה התקדמה בתכנון שבב צפוף יותר מסוג 4F². מניות סמסונג אלקטרוניקה ו-SK הייניקס, שתי החברות שביחד מהוות יותר ממחצית משווי השוק של הקוספי, ירדו כל אחת בכ-5% עד השעה 9:13.
מה הכריזה CXMT בסוף השבוע
החברה הסינית אמרה כי קידמה עבודה על ארכיטקטורת 4F² — פריסת טרנזיסטור שמצופפת יותר תאי זיכרון באותו שטח. TrendForce מעריכה שהתכנון עשוי להגדיל את צפיפות הזיכרון ב-30% עד 50%. CXMT מתכוונת לשלוח זיכרון שרתים המבוסס על תכנון זה עד סוף השנה, כשהיא מכוונת לפלח שוק בעל ערך גבוה יותר שבו מתחרות כיום סמסונג ו-SK הייניקס.
החשיפה נחתה בעוצמה משום שהמשקיעים כבר היו עצבניים לגבי הריכוזיות הכבדה של דרום קוריאה בשבבי זיכרון. סמסונג ו-SK הייניקס דחפו את הקוספי מעבר ל-9,000 ביוני. המדד נסחר כעת יותר מ-30% מתחת לרמה זו. גם לאחר המכירות, הקוספי עדיין בעלייה של 44.89% לשנת 2026, תזכורת לכמה מהעלייה של השנה נשענה על שתי יצרניות השבבים.
מכירות זרות פוגשות עייפות מרכישות חוזרות של מניות
המכירות ביום שלישי לא נבעו רק מ-CXMT. משקיעים זרים מכרו נטו 341.4 מיליארד וון של מניות, בעוד יחידים ומוסדות קנו. הירידה של יום שני שיקפה גם מכירות זרות ואת השלמתן כמעט של רכישות חוזרות של מניות על ידי יצרניות השבבים, לפי SBS News. רכישות חוזרות אלו היו מקור יציב לביקוש; עם דעיכת התמיכה הזו, לשוק היה פחות כרית לבשורות רעות.
הכאב התפשט מעבר לסיאול. מיקרון ירדה ב-3.9% וסאנדי�ק ב-6% במסחר בארה"ב overnight, לפי נתוני בלומברג. התגובה משקפת דאגה אחת: אם שחקן סיני חדש יכול להשתוות בצפיפות ולנוע לזיכרון שרתים, כוח התמחור שממנו נהנו סמסונג, SK הייניקס ומיקרון עלול להיחלש.
המיקום האמיתי של CXMT
כדאי לשמור על פרופורציות. CXMT החזיקה בכ-8% מההכנסות העולמיות מ-DRAM ברבעון הראשון, לפי Counterpoint Research. סמסונג הובילה עם 38%, SK הייניקס אחריה עם 29%, ומיקרון החזיקה ב-22%.
ל-CXMT גם מכשול טכני. החברה עדיין מתקשה לייצב תפוקות בזיכרון ברוחב פס גבוה (HBM), לפי דיווח בקוריאה טיימס. בינתיים, סמסונג ו-SK הייניקס כבר דוגמות את דור HBM4E החדש יותר. כך שהחדשות על 4F² עוסקות בתוכנית ייצור עתידית, לא במשלוח מיידי שמחליף ספקים קיימים.
ההבחנה הזו לא עצרה את המכירות. זיכרון הסוחרים מהופעת הבכורה של CXMT בשנגחאי ביולי עוד טרי: הקוספי ירד ביותר מ-8% באותו יום והפעיל מפסק. המהלך של יום שלישי היה קטן יותר אך הלך באותה רפלקס.
ניסיון התאוששות שלא התממש
חוקר קיווים סקיוריטיס, האן ג'י-יונג, ציפה שרכישות בירידות יעוררו התאוששות במהלך המסחר. עד שעות הבוקר המאוחרות, התזה הזו נבחנה אך לא אושרה. הקוספי עדיין היה בירידה של 4.06% בשעה 9:49 בבוקר בסיאול.
הסמן הקונקרטי הבא הוא התקדמות התפוקה של CXMT בזיכרון ברוחב פס גבוה והאם שבבי השרתים מסוג 4F² שלה באמת יישלחו עד סוף השנה. עד אז, כיוון הקוספי נשען על שתי מניות שמחזיקות ביותר ממחצית משוויו — ועל השאלה אם המשקיעים יתייחסו לכך כהזדמנות קנייה או כתחילתו של איפוס מרווחים.
