Rekordhøj virksomhedslåntagning
Offentlige selskaber, der har Bitcoin på deres balancer, har i år aggressivt benyttet sig af gældsmarkederne, bemærker Edwards. Tempoet for nye obligationsudstedelser og sikrede lån øremærket til Bitcoin-køb har overgået tidligere cyklusser, mens virksomhederne jagter den samme opskrift, der virkede, da priserne var lavere. Men med låneomkostninger stadig høje og Bitcoin i sig selv mere volatil, bliver regnestykket strammere.
Problemet med 'falsk afkast'
Edwards argumenterer for, at det afkast, som mange af disse treasury-strategier viser, i høj grad er et produkt af gearing, ikke ægte værdi. Når en virksomhed låner til 6% for at købe Bitcoin, der er steget 20% i et kvartal, ser spændet attraktivt ud – indtil prisen stagnerer eller falder. Så bliver gældsbetjeningen en byrde, og hvis nok virksomheder er i samme båd, kan en bølge af tvangssalg forstærke en nedtur. 'Det er ikke ægte afkast,' siger Edwards (ifølge hans offentlige analyse). 'Det er afkast, der afhænger af, at den næste køber dukker op med flere lånte penge.'
Hvorfor denne cyklus er anderledes
Tidligere bølger af virksomheders Bitcoin-køb var h
