Rekordstora företagslån
Börsnoterade företag som håller Bitcoin i sina balansräkningar har aggressivt utnyttjat skuldmarknaderna i år, noterade Edwards. Takten på nya obligationsemissioner och säkerställda lån avsedda för Bitcoin-köp har överträffat tidigare cykler, i takt med att företag följer samma spelbok som fungerade när priserna var lägre. Men med lånekostnaderna fortfarande höga och Bitcoin i sig mer volatilt blir ekvationen snävare.
Problemet med 'falsk avkastning'
Edwards hävdar att avkastningen som många av dessa statskassestrategier visar till stor del är en artefakt av hävstång, inte genuint värdeskapande. När ett företag lånar till 6% för att köpa Bitcoin som stigit 20% på ett kvartal ser spridningen attraktiv ut – tills priset stannar av eller sjunker. Då blir skuldtjänsten en belastning, och om tillräckligt många företag är i samma sits kan en våg av tvångsförsäljning förstärka en nedgång. 'Det är inte verklig avkastning,' sade Edwards (enligt hans offentliga analys). 'Det är avkastning som beror på att nästa köpare dyker upp med mer lånade pengar.'
Varför denna cykel är annorlunda
Tidigare vågor av företags Bitcoin-köp var mestadels eget kapitalfinansierade eller använde rörelsekassaflöde. Den här gången är skul
