Bitcoin er ifølge markedsanalytikere trådt ind i en dyb bjørnemarkedsvurderingszone, idet to bredt overvågede indikatorer nu viser tegn på kapitulation. Bevægelsen kommer efter uger med vedvarende salgspres og markerer første gang siden begyndelsen af 2025, at begge indikatorer har været på linje på så ekstreme niveauer. En analytiker, der følger cyklusserne, advarede om, at de nuværende forhold kan give plads til en langvarig langsom nedgang snarere end en hurtig genopretning.
Hvad indikatorerne viser
De to målinger – en realiseret-pris-ratio og en markedsværdi-til-realiserede-værdi (MVRV) z-score – er begge faldet til niveauer, der historisk set har været forbundet med bunde i tidligere bjørnecyklusser. MVRV z-scoren, der sammenligner markedsværdi med realiseret værdi, faldt under sit langsigtede gennemsnit i begyndelsen af juni og er fortsat med at glide. Den realiserede-pris-ratio, der sporer afstanden mellem den aktuelle pris og den gennemsnitlige omkostningsbasis for indehavere, er nu i den zone, der tidligere har været forud for længere perioder med lav volatilitet og sideværts prisbevægelse.
Tilsammen tyder de på, at langsigtede indehavere sælger med tab, mens kortsigtede spekulanter stort set er blevet skyllet ud. Det mønster er set før, men analytikeren, der citeres i rapporten, advarede om, at genopretningens form kan være anderledes denne gang.
Hvorfor advarslen om 'langsom nedgang' betyder noget
Analytikeren, som bad om ikke at blive navngivet, da vurderingen endnu ikke er offentlig, beskrev situationen som en 'klassisk bundlægningsproces med et twist'. I stedet for et skarpt V-formet opsving forventer de måneder med ujævn, lavvolumenhandel, der tester tålmodigheden hos dem, der stadig holder. Argumentet: Bitcoins on-chain-likviditet er tynd, og det makroøkonomiske bagtæppe – renter, regulatorisk støj og aftagende detailinvestorinteresse – giver ikke den form for katalysator, der er nødvendig for en hurtig vending.
'Det her er ikke 2022 igen, men det kan føles lige så elendigt på kort sigt,' sagde analytikeren. 'Vi er i en nedgang, ikke et krak.' Udtrykket 'langsom nedgang' er siden blevet taget op af nogle handelsborde som en forkortelse for den forventede kortsigtede udvikling.
Hvad der sker, hvis kapitulationen forværres
Hvis indikatorerne fortsætter med at forværres, er den næste tærskel at holde øje med den såkaldte 'kapitulationszone' – et bånd, hvor MVRV z-scoren historisk set har bundet, før større bull-markeder begyndte. Dette bånd ligger omkring 15% under de nuværende niveauer, hvilket betyder, at endnu et ben nedad ikke er udelukket. Men analytikeren bemærker, at volumen er tørret ud snarere end steget, hvilket kan betyde en langsom blødning i stedet for et paniksalg.
For nu er markedet i et ventespil. Teknikkerne siger oversolgt; stemningen siger udmattet. Hvilken der bryder først, vil afgøre, om juni bliver en købsmulighed eller endnu en måned at glemme.
