Strive købte 1.107 Bitcoin for omkring 94,5 mio. dollars mellem den 21. og 25. september og betalte i gennemsnit 85.396 dollars per mønt. Selskabet offentliggjorde købene den 28. september og besidder nu 27.462 BTC. Det er det seneste i en række ugentlige opkøb, der har flyttet Strive op i rækken af virksomheder med Bitcoin-beholdninger hurtigere end de fleste af sine jævnaldrende.
Hvor pengene kom fra
Omkring 85 % af den kapital, der blev anvendt i sidste uge, kom fra finansiering via SATA-præferenceaktier. Udnyttelse af tegningsretter tilføjede yderligere 12,4 mio. dollars. Den sammensætning er vigtig: Strive sælger ikke produkter eller tærer på tilbageholdt overskud for at købe mønter – de bruger deres adgang til kapitalmarkederne som finansieringskilde, og præferenceaktier gør det muligt at rejse kapital uden straks at udvande almindelige aktionærer.
Selskabet har ikke vist interesse for at vente på en tilbagegang. Bitcoin handlede i intervallet lav til midt 80.000 dollars, mens Strive købte, og den gennemsnitlige pris, de betalte, ligger over, hvor markedet var i perioden, hvilket tyder på, at de fortsatte med at købe, selv når prisen bevægede sig imod dem.
Strives placering blandt de store beholdere
Med 27.462 BTC er Strive stadig bag de største virksomheders beholdninger. Men afstanden er hurtigt blevet mindre, og tempoet er historien. Få børsnoterede selskaber har tilføjet Bitcoin så aggressivt i løbet af en enkelt uge, og endnu færre har gjort det med en præferenceaktie-struktur i stedet for almindelig egenkapital eller konvertibel gæld.
Den struktur har sine egne omkostninger. Præferenceaktier betaler typisk et fast udbytte og rangerer foran almindelig egenkapital ved en likvidation. Hvis Bitcoins pris går i stå, forsvinder udbytteforpligtelsen ikke. Strive driver reelt en gearet Bitcoin-position med en præferenceaktie-indpakning, hvilket fungerer, så længe prisen er med dem, og bliver ubehageligt, når den ikke er.
Tidspunktsspørgsmålet
At købe i intervallet lav til midt 80.000 dollars er ikke en kapitulation. Det er et væddemål om, at det nuværende interval er et hvilested, ikke et topniveau. Strives gennemsnit på 85.396 dollars efterlader kun lidt buffer, hvis Bitcoin glider yderligere, selvom selskabet gentagne gange har vist, at det er villigt til at gennemsnitskøbe op i stedet for at sidde på hænderne.
For nu er strategien ligetil: fortsæt med at konvertere kapitalmarkedsadgang til Bitcoin. Der er ingen indikation på, at Strive planlægger at sænke tempoet, og SATA-faciliteten giver dem en klar mekanisme til at fortsætte med at rejse kapital. Den åbenlyse risiko er, hvad der sker, hvis præferenceinvestorerne mister appetitten – et scenarie, der ville tvinge selskabet til at finansiere køb gennem andre, sandsynligvis dyrere, kanaler.
Det næste datapunkt er Strives næste offentliggørelse, som bør vise, om købstempoet holdt gennem slutningen af september. Indtil da har markedet en klar forståelse af, hvordan selskabet ønsker at blive værdisat: som et Bitcoin-køretøj først, en driftsvirksomhed derefter.
