В период с 21 по 25 сентября компания Strive приобрела 1 107 биткоинов примерно за $94,5 млн, заплатив в среднем $85 396 за монету. О покупках стало известно 28 сентября, и теперь компания владеет 27 462 BTC. Это очередная в череде еженедельных закупок, которые позволили Strive подняться в рейтинге корпоративных держателей биткоинов быстрее большинства конкурентов.
Откуда взялись деньги
Около 85% капитала, задействованного на прошлой неделе, поступило от финансирования через привилегированные акции SATA. Исполнение варрантов добавило ещё $12,4 млн. Такая структура важна: Strive не продаёт продукцию и не использует нераспределённую прибыль для покупки монет — она задействует доступ к рынкам капитала в качестве источника финансирования, а привилегированные акции позволяют привлекать средства без немедленного размывания доли обыкновенных акционеров.
Компания не проявляет интереса к ожиданию отката. Биткоин торговался в диапазоне нижних–средних $80 000, пока Strive совершала покупки, и средняя цена, которую она заплатила, превышает рыночный уровень в тот период, что говорит о том, что компания продолжала покупать, даже когда цена двигалась против неё.
Позиция Strive среди крупных держателей
С 27 462 BTC Strive всё ещё отстаёт от крупнейших корпоративных казначейств. Но разрыв быстро сократился, и именно темпы здесь играют главную роль. Немногие публичные компании наращивали биткоины столь агрессивно за одну неделю, и ещё меньше делали это через структуру с привилегированными акциями, а не через прямое размещение акций или конвертируемый долг.
Такая структура имеет свою цену. Привилегированные акции обычно предусматривают фиксированные дивиденды и имеют приоритет перед обыкновенными акциями при ликвидации. Если цена биткоина остановится, обязательство по дивидендам никуда не денется. Strive фактически управляет левериджированной позицией по биткоину, обёрнутой в привилегированный капитал, что работает, пока цена растёт, и становится некомфортным, когда она падает.
Вопрос своевременности
Покупка в диапазоне нижних–средних $80 000 — это не капитуляция. Это ставка на то, что текущий диапазон — точка отдыха, а не вершина. Средняя цена Strive в $85 396 оставляет мало запаса прочности, если биткоин продолжит падать, хотя компания неоднократно демонстрировала готовность усредняться вверх, а не оставаться в стороне.
На данный момент стратегия проста: продолжать конвертировать доступ к рынкам капитала в биткоины. Нет никаких признаков того, что Strive планирует замедлиться, а кредитная линия SATA даёт ей готовый механизм для продолжения привлечения средств. Очевидный риск — что произойдёт, если привилегированные инвесторы потеряют аппетит; этот сценарий вынудит компанию финансировать покупки через другие, вероятно, более дорогие каналы.
Следующая точка данных — очередное раскрытие информации Strive, которое должно показать, сохранились ли темпы покупок до конца сентября. До тех пор у рынка есть чёткое понимание того, как компания хочет, чтобы её оценивали: в первую очередь как биткоин-инструмент, во вторую — как операционный бизнес.
