Strive kocht tussen 21 en 25 september 1.107 Bitcoin voor ongeveer $94,5 miljoen, tegen een gemiddelde prijs van $85.396 per coin. Het bedrijf maakte de aankopen op 28 september bekend en bezit nu 27.462 BTC. Het is de meest recente in een reeks wekelijkse aankopen die Strive sneller dan de meeste van zijn concurrenten omhoog heeft gestuwd in de ranglijst van bedrijven met Bitcoin op de balans.
Waar het geld vandaan kwam
Ongeveer 85% van het kapitaal dat vorige week werd ingezet, kwam uit de financiering met preferente aandelen SATA. Uitoefening van warrants voegde nog eens $12,4 miljoen toe. Die mix is belangrijk: Strive verkoopt geen producten en put niet uit ingehouden winsten om coins te kopen — het gebruikt zijn toegang tot de kapitaalmarkten als financieringsbron, en preferente aandelen stellen het in staat om kapitaal op te halen zonder gewone aandeelhouders onmiddellijk te verwateren.
Het bedrijf heeft geen enkele belangstelling getoond om te wachten op een terugval. Bitcoin handelde in de lage tot midden $80.000 terwijl Strive aan het kopen was, en de gemiddelde prijs die het betaalde ligt boven het marktniveau in die periode, wat erop wijst dat het bleef kopen zelfs toen de prijs zich tegen het bedrijf keerde.
Strive's positie tussen de grote houders
Met 27.462 BTC staat Strive nog steeds achter de grootste bedrijfsschaktresoreries. Maar de kloof is snel kleiner geworden, en het tempo is het verhaal. Weinig beursgenoteerde bedrijven hebben in één week zo agressief Bitcoin toegevoegd, en nog minder hebben dat gedaan met een structuur van preferente aandelen in plaats van gewone aandelen of converteerbare schuld.
Die structuur brengt eigen kosten met zich mee. Preferente aandelen betalen doorgaans een vast dividend en hebben bij liquidatie voorrang op gewoon eigen vermogen. Als de prijs van Bitcoin stagneert, verdwijnt de dividendverplichting niet. Strive runt feitelijk een hefboompositie in Bitcoin verpakt in preferent eigen vermogen, wat werkt zolang de prijs meewerkt en ongemakkelijk wordt wanneer dat niet zo is.
De timingkwestie
Kopen in de lage tot midden $80.000 is geen capitulatiehandel. Het is een gok dat de huidige bandbreedte een rustpunt is, geen top. Strive's gemiddelde van $85.396 laat weinig marge als Bitcoin verder daalt, hoewel het bedrijf herhaaldelijk heeft laten zien dat het bereid is om bij te kopen in plaats van aan de zijlijn te blijven zitten.
Voorlopig is de strategie eenvoudig: blijf toegang tot de kapitaalmarkten omzetten in Bitcoin. Er is geen indicatie dat Strive van plan is om te vertragen, en de SATA-faciliteit geeft het een kant-en-klaar mechanisme om te blijven ophalen. Het voor de hand liggende risico is wat er gebeurt als preferente investeerders hun eetlust verliezen — een scenario dat het bedrijf zou dwingen aankopen via andere, waarschijnlijk duurdere, kanalen te financieren.
Het volgende datapunt is Strive's volgende openbaarmaking, die zou moeten laten zien of het kooptempo aanhield tot eind september. Tot dan heeft de markt een duidelijk beeld van hoe het bedrijf gewaardeerd wil worden: als een Bitcoin-vehikel eerst, een operationeel bedrijf tweede.
