Strive a acheté 1 107 Bitcoin pour environ 94,5 millions de dollars entre le 21 et le 25 septembre, à un prix moyen de 85 396 $ par pièce. La société a divulgué ces achats le 28 septembre et détient désormais 27 462 BTC. C'est la dernière d'une série d'achats hebdomadaires qui a propulsé Strive dans le classement des détenteurs institutionnels de Bitcoin plus rapidement que la plupart de ses pairs.
D'où vient l'argent
Environ 85 % du capital déployé la semaine dernière provient du financement par actions privilégiées SATA. L'exercice de bons de souscription a ajouté 12,4 millions de dollars supplémentaires. Ce mélange compte : Strive ne vend pas de produits ni ne puise dans ses bénéfices non distribués pour acheter des pièces — elle utilise son accès aux marchés de capitaux comme source de financement, et les actions privilégiées lui permettent de lever des fonds sans diluer immédiatement les actionnaires ordinaires.
La société n'a montré aucun intérêt à attendre une correction. Le Bitcoin s'échangeait dans la fourchette basse à moyenne des 80 000 $ pendant que Strive achetait, et le prix moyen payé se situe au-dessus du niveau du marché durant cette période, ce qui suggère qu'elle a continué d'acheter même lorsque le prix évoluait contre elle.
La position de Strive parmi les grands détenteurs
Avec 27 462 BTC, Strive reste derrière les plus grandes trésoreries d'entreprise. Mais l'écart s'est rapidement réduit, et c'est le rythme qui est remarquable. Peu de sociétés cotées ont ajouté autant de Bitcoin en une seule semaine, et encore moins l'ont fait avec une structure d'actions privilégiées plutôt qu'avec des actions ordinaires ou de la dette convertible.
Cette structure a son propre coût. Les actions privilégiées versent généralement un dividende fixe et sont prioritaires sur les actions ordinaires en cas de liquidation. Si le prix du Bitcoin stagne, l'obligation de dividende ne disparaît pas. Strive gère effectivement une position Bitcoin à effet de levier avec un emballage d'actions privilégiées, ce qui fonctionne tant que le prix coopère et devient inconfortable quand ce n'est pas le cas.
La question du timing
Acheter dans la fourchette basse à moyenne des 80 000 $ n'est pas un trade de capitulation. C'est un pari que la fourchette actuelle est un point de repos, pas un sommet. La moyenne de 85 396 $ de Strive laisse peu de marge si le Bitcoin glisse davantage, bien que la société ait montré à plusieurs reprises qu'elle est prête à moyenner à la hausse plutôt que de rester sur la touche.
Pour l'instant, la stratégie est simple : continuer à convertir l'accès aux marchés de capitaux en Bitcoin. Rien n'indique que Strive prévoit de ralentir, et la facilité SATA lui donne un mécanisme prêt pour continuer à lever des fonds. Le risque évident est ce qui se passe si les investisseurs en actions privilégiées perdent leur appétit — un scénario qui forcerait la société à financer ses achats par d'autres canaux, probablement plus coûteux.
Le prochain point de données est la prochaine divulgation de Strive, qui devrait montrer si le rythme d'achat s'est maintenu jusqu'à fin septembre. D'ici là, le marché a une lecture claire de la façon dont la société souhaite être valorisée : comme un véhicule Bitcoin d'abord, une entreprise opérationnelle ensuite.
