이더리움은 2025년 8월 이후 57% 하락해 2,100달러를 기록했으며, 같은 기간 ETH/BTC 비율도 37% 떨어졌습니다. 그러나 가격 약세 속에서도 이더리움 생태계의 온체인 거래량과 총예치가치(TVL)는 사상 최고치에 가깝게 유지되고 있습니다. 이러한 괴리는 스탠다드차타드의 제프 켄드릭(Geoff Kendrick)의 주목을 받았습니다. 그는 이를 2001년 닷컴 붕괴 당시 아마존(Amazon)과 직접 비교하며, 네트워크의 펀더멘털이 회복을 이끌 수 있다고 주장합니다.
가격 움직임과 온체인 역설
하락폭은 가혹했습니다. 이더리움(Ether)은 2024년 초 이후 처음으로 거래되고 있으며, 비트코인 대비 비율은 급락했습니다. 그러나 네트워크는 속도를 늦추지 않고 있습니다. 일일 거래량과 TVL이 사상 최고치를 유지하고 있어, 토큰 가격에 반영되지 않는 실제 사용량을 나타냅니다. 사용량과 가치 평가 간의 이러한 괴리는 암호화폐에서 드문 현상이며, 켄드릭의 논지의 핵심입니다.
스탠다드차타드의 아마존 비유
켄드릭은 이더리움이 2001년의 아마존과 같은 위치에 있다고 봅니다. 즉, 깊은 외면을 받고 있지만 결국 지배할 기반 인프라를 갖추고 있다는 것입니다. 그는 올해 말까지 4,000달러, 2030년까지 40,000달러로 반등할 것으로 예측하며, 이는 ETH/BTC 비율을 2021년 최고치로 되돌릴 수준입니다. 은행의 전망은 토큰화된 실물자산(RWA)과 스테이블코인에서 이더리움의 역할 증가에 기반을 두고 있습니다.
이더리움의 스테이블코인 및 RWA 지배력
이더리움은 여전히 스테이블코인과 토큰화된 실물자산 시장의 50~65%를 차지하고 있습니다. 이러한 지배력은 종종 구조적 성장 동인으로 언급됩니다. 더 많은 기관이 네트워크에서 이러한 자산을 발행하고 거래함에 따라 공급을 타이트하게 만드는 플라이휠입니다. 그 추세가 가속화된다면, 가격은 결국 사용량을 따라잡을 것이라는 주장입니다.
