Ethereum đã giảm 57% xuống còn 2.100 USD kể từ tháng 8/2025, khiến tỷ lệ ETH/BTC giảm 37% trong cùng khoảng thời gian. Nhưng giữa sự suy yếu về giá, khối lượng giao dịch on-chain và tổng giá trị bị khóa (TVL) trên hệ sinh thái Ethereum vẫn ở gần mức cao kỷ lục – một sự mâu thuẫn đã thu hút sự chú ý của Geoff Kendrick từ Standard Chartered. Ông đang đưa ra sự so sánh trực tiếp với Amazon trong cuộc khủng hoảng dot-com năm 2001, lập luận rằng các nền tảng cơ bản của mạng lưới có thể thúc đẩy sự phục hồi.
Nghịch lý giữa biến động giá và hoạt động on-chain
Mức giảm này thực sự khốc liệt. Ether đang giao dịch ở mức giá lần cuối được thấy vào đầu năm 2024, và tỷ lệ so với bitcoin đã giảm mạnh. Tuy nhiên, mạng lưới không hề chậm lại. Các giao dịch hàng ngày và TVL vẫn duy trì ở mức cao nhất mọi thời đại, cho thấy mức độ sử dụng thực tế không được phản ánh trong giá token. Sự tách rời giữa mức độ sử dụng và định giá như vậy là hiếm trong lĩnh vực tiền mã hóa, và đó là trọng tâm trong luận điểm của Kendrick.
Phép so sánh của Standard Chartered với Amazon
Kendrick nhìn nhận Ethereum giống như Amazon năm 2001 – bị đánh giá thấp sâu sắc, nhưng có cơ sở hạ tầng nền tảng cuối cùng sẽ thống trị. Ông dự báo sự phục hồi lên 4.000 USD vào cuối năm nay và 40.000 USD vào năm 2030, một mức sẽ đưa tỷ lệ ETH/BTC trở lại mức đỉnh năm 2021. Nhận định của ngân hàng này dựa trên vai trò ngày càng tăng của Ethereum trong việc mã hóa tài sản thực tế và stablecoin.
Sự thống trị của Ethereum về stablecoin và tài sản thực tế mã hóa (RWA)
Ethereum vẫn chiếm từ 50% đến 65% thị trường stablecoin và tài sản thực tế mã hóa. Sự thống trị này thường được coi là động lực tăng trưởng cấu trúc – một bánh đà có thể thắt chặt nguồn cung khi ngày càng nhiều tổ chức phát hành và giao dịch các tài sản này trên mạng lưới. Nếu xu hướng đó tăng tốc, lập luận cho rằng giá cuối cùng sẽ bắt kịp với mức độ sử dụng.
