Ethereum telah jatuh 57% kepada $2,100 sejak Ogos 2025, mendorong nisbah ETH/BTC turun 37% dalam tempoh yang sama. Namun di sebalik kelemahan harga, volum transaksi dalam rantai dan jumlah nilai terkunci (TVL) dalam ekosistem Ethereum kekal berhampiran paras tertinggi sepanjang masa — satu jurang yang menarik perhatian Geoff Kendrick dari Standard Chartered. Beliau membuat perbandingan langsung dengan Amazon semasa kejatuhan dot-com tahun 2001, dengan alasan bahawa asas rangkaian boleh mendorong pemulihan.
Tindakan harga dan paradoks dalam rantai
Kejatuhan ini amat teruk. Ether didagangkan pada paras yang terakhir dilihat pada awal 2024, dan nisbah terhadap bitcoin telah runtuh. Namun rangkaian tidak perlahan. Urus niaga harian dan TVL kekal pada paras tertinggi sepanjang masa, menandakan penggunaan sebenar yang tidak ditunjukkan dalam harga token. Perpecahan antara penggunaan dan penilaian seperti itu jarang berlaku dalam kripto, dan ia menjadi teras tesis Kendrick.
Analogi Amazon dari Standard Chartered
Kendrick melihat Ethereum berada di tempat di mana Amazon pada tahun 2001 — amat tidak digemari, tetapi dengan infrastruktur asas yang akhirnya akan mendominasi. Beliau meramalkan pemulihan kepada $4,000 menjelang akhir tahun ini dan $40,000 menjelang 2030, paras yang akan mendorong nisbah ETH/BTC kembali ke puncak tahun 2021. Jangkaan bank ini bergantung pada peranan Ethereum yang semakin berkembang dalam aset dunia nyata yang ditokenkan dan stablecoin.
Penguasaan stablecoin dan RWA Ethereum
Ethereum masih menguasai antara 50% hingga 65% pasaran stablecoin dan aset dunia nyata yang ditokenkan. Penguasaan ini sering disebut sebagai pemacu pertumbuhan struktur — satu roda tenaga yang boleh mengetatkan bekalan apabila lebih banyak institusi menerbitkan dan memperdagangkan aset ini di rangkaian. Jika trend ini mempercepatkan, hujahnya, harga akhirnya harus mengejar penggunaan.
