את'ריום צנח ב-57% ל-2,100 דולר מאז אוגוסט 2025, מה שהוביל לירידה של 37% ביחס ETH/BTC באותה תקופה. אך בתוך החולשה במחיר, נפחי העסקאות על השרשרת והערך הכולל הנעול (TVL) באקוסיסטם של את'ריום נותרו קרובים לשיאים של כל הזמנים – נתק שמשך את תשומת לבו של ג'וף קנדריק מסטנדרד צ'רטרד. הוא משווה זאת ישירות לאמזון בתקופת התרסקות הדוט-קום של 2001, בטענה שהבסיסים של הרשת עשויים לתדלק התאוששות.
תנועת המחיר והפרדוקס בשרשרת
הירידה הייתה קשה. את'ר נסחר ברמות שנראו לאחרונה בתחילת 2024, והיחס מול הביטקוין קרס. אך הרשת אינה מאטה. עסקאות יומיות ו-TVL נותרו בשיאים של כל הזמנים, ומאותתים על שימוש אמיתי שאינו בא לידי ביטוי במחיר האסימון. פיצול כזה בין שימושיות להערכת שווי הוא נדיר בעולם הקריפטו, ומהווה את הליבה של התזה של קנדריק.
האנלוגיה של סטנדרד צ'רטרד לאמזון
קנדריק רואה את את'ריום במקום שבו אמזון הייתה ב-2001 – עמוק בחוסר חן, אך עם תשתית בסיסית שתשלוט בסופו של דבר. הוא צופה התאוששות ל-4,000 דולר עד סוף השנה ו-40,000 דולר עד 2030, רמה שתחזיר את יחס ETH/BTC לשיאי 2021. התחזית של הבנק נשענת על תפקידו הגדל של את'ריום בנכסי עולם אמיתי מתויגים (RWA) ובמטבעות יציבים.
הדומיננטיות של את'ריום במטבעות יציבים וב-RWA
את'ריום עדיין שולט בין 50% ל-65% מהשוק של מטבעות יציבים ונכסי עולם אמיתי מתויגים. דומיננטיות זו מוצגת לעיתים קרובות כמנוע צמיחה מבני – גלגל תנופה שיכול להדק את ההיצע ככל שגופים מוסדיים נוספים מנפיקים וסוחרים בנכסים אלה על הרשת. אם מגמה זו תואץ, הטענה היא שהמחיר יתפוס בסופו של דבר את השימושיות.
