Tom Lees BitMine samler inn $300 millioner gjennom et tilbud på foretrukne aksjer, der utbyttet er direkte knyttet til ytelsen fra en Ethereum-dominert kasse som stort sett bygger på staking-inntekter. Dette skjer samtidig som Strategys egne foretrukne aksjer kampar for å holde sin verdi i et urolig marked, og markerer en satsing på at institusjonelle investorer vil kjøpe inn i et kryptonative inntektsmodell.
Slik fungerer tilbudet
BitMines foretrukne aksjer vil utbetale et fast kontant utbytte, men kilden til denne kontanten er ikke tradisjonell inntekt – det er avkastningen fra staking av Ether som holdes i selskapets kasse. Strukturen overfører effektivt staking-inntekter til aksjonærene, noe som gir dem en jevn utbetaling avhengig av ETHs nettverksaktivitet og markedspris. $300 millioners mål antyder at BitMine satser på å samle inn en betydelig del kapital før børsene blir mer forsiktige med risikoaktiva.
Selskapet har ikke opplyst når tilbudet avsluttes eller hvor mange aksjer de planlegger å selge. Foretrukne aksjer har typisk mindre volatilitet enn ordinære aksjer, men utbyttet er bare så pålitelig som ETH-staking-avkastningen – og denne avkastningen kan variere med nettverkskongesjon, straffer for valideringsfeil og ETH-prisbevegelser.
Strategys foretrukne aksjer under press
Strategy, det tidligere business intelligence-selskapet som nå er et bitcoin-kasseselskap ledet av Michael Saylor, har sett sine egne foretrukne aksjer underprestere. Selskapets konvertible og foretrukne instrumenter har mistet verdi ettersom bitcoinprisen forblir urolig og rentenivået er høyt. Investorer som kjøpte Strategys foretrukne aksjer for utbytte følger nå BitMines tilbud nøye, og spør om ether-staking-modellen tilbyr en bedre risikoprofil – eller en mer risikabel.
Strategys fall i foretrukne aksjer er ikke direkte knyttet til BitMines kunngjøring, men tidsfaktoren øker presset. BitMines tilbud er en direkte konkurrent om den samme kapitalen fra utbytte-søkende investorer som tidligere gikk til Strategys aksjer. Hvis BitMine samler inn $300 millioner, vil det være penger som ikke vil kjøpe Strategys foretrukne aksjer på kort sikt.
Hva ETH-modellen betyr for investorer
Ethereums nåværende staking-avkastning ligger på rundt 4-5 % årlig, avhengig av nettverksaktivitet og andelen stakede ETH. BitMines utbytte vil sannsynligvis forsøke å matche eller noe overstige dette, men det faste kontantutbyttet er bare så stabilt som den underliggende staking-avkastningen. Hvis ETH-staking-avkastningen faller – for eksempel hvis flere validerere slutter seg til og utvanner inntekter – kan BitMine måtte bruke reservekapital for å opprettholde utbetalingen, eller redusere den.
Selskapet har ikke avslørt sin nåværende ETH-beholdning eller hvor mye de planlegger å stake. Investorer vil ønske å vite fordelingen mellom stakede og likvide ETH, og om kassen er hevet på noen måte. En staking-dominert modell virker stabil inntil ETH-prisen faller 30 % og kassens verdi krymper, noe som gjør utbyttet vanskeligere å opprettholde.
Tom Lee, BitMines grunnlegger, har vært optimistisk til Ether i flere år. Han har argumentert for at staking gjør ETH til et inntektsbærende aktiva som kan støtte selskapsutbytte. Dette tilbudet setter teorien på en praktisk prøve. Hvis det lykkes, kan andre krypto-dominerte selskaper følge etter. Hvis det mislykkes, kan det skremme markedet for krypto-koblede foretrukne aksjer helt.
Neste milepæl er SECs gjennomgang. Tilbud på foretrukne aksjer krever regulatoriske søknader, og BitMine må overkomme eventuelle innvendinger før de kan selge aksjer til publikum. Investorer og analytikere følger etter den foreløpige prospektusen, som bør detaljere nøyaktig hvordan utbyttet beregnes og hva som skjer i verste fall.
