BitMine của Tom Lee đang huy động 300 triệu USD thông qua đợt phát hành cổ phiếu ưu đãi, với cổ tức được gắn trực tiếp vào hiệu suất của một kho bạc nặng về Ethereum, phụ thuộc nhiều vào phần thưởng staking. Động thái này diễn ra trong bối cảnh cổ phiếu ưu đãi của chính Strategy đang gặp khó khăn trong việc duy trì giá trị trên thị trường biến động, và đánh dấu một vụ cá cược rằng các nhà đầu tư tổ chức sẽ mua vào mô hình thu nhập gốc tiền mã hóa này.
Cách thức hoạt động của đợt phát hành
Cổ phiếu ưu đãi của BitMine sẽ trả cổ tức cố định bằng tiền mặt, nhưng nguồn tiền đó không phải là doanh thu truyền thống—mà là lợi suất từ việc staking Ether được nắm giữ trong kho bạc của công ty. Cấu trúc này về cơ bản chuyển phần thưởng staking cho các cổ đông, mang lại cho họ khoản thanh toán ổn định phụ thuộc vào hoạt động mạng và giá thị trường của ETH. Mục tiêu 300 triệu USD cho thấy BitMine đang đặt cược rằng họ có thể huy động một lượng vốn đáng kể trước khi thị trường công khai quay lưng với các tài sản rủi ro.
Công ty chưa công bố khi nào đợt phát hành kết thúc hoặc có bao nhiêu cổ phiếu dự kiến bán. Cổ phiếu ưu đãi thường có biến động thấp hơn so với cổ phiếu phổ thông, nhưng cổ tức chỉ đáng tin cậy bằng lợi suất staking ETH—và lợi suất đó có thể dao động theo tắc nghẽn mạng, hình phạt xác thực viên và biến động giá ETH.
Cổ phiếu ưu đãi của Strategy chịu áp lực
Strategy, công ty tình báo kinh doanh chuyển đổi thành công ty kho bạc bitcoin do Michael Saylor dẫn dắt, đã chứng kiến cổ phiếu ưu đãi của mình hoạt động kém hiệu quả. Các công cụ chuyển đổi và ưu đãi của công ty đã mất giá khi giá bitcoin vẫn biến động mạnh và lãi suất duy trì ở mức cao. Các nhà đầu tư đã mua cổ phiếu ưu đãi của Strategy để hưởng lợi suất hiện đang theo dõi sát sao đợt phát hành của BitMine, tự hỏi liệu mô hình staking ether có mang lại hồ sơ rủi ro tốt hơn—hay rủi ro hơn.
Sự suy giảm cổ phiếu ưu đãi của Strategy không liên quan trực tiếp đến thông báo của BitMine, nhưng thời điểm tạo thêm áp lực. Đợt phát hành của BitMine là đối thủ cạnh tranh trực tiếp cho cùng một nguồn vốn tìm kiếm lợi suất đã từng chảy vào cổ phiếu của Strategy. Nếu BitMine huy động được 300 triệu USD, đó là số tiền sẽ không mua cổ phiếu ưu đãi của Strategy trong thời gian tới.
Mô hình ETH có ý nghĩa gì đối với nhà đầu tư
Lợi suất staking hiện tại của Ethereum dao động khoảng 4-5% hàng năm, tùy thuộc vào hoạt động mạng và tỷ lệ ETH được staking. Cổ tức của BitMine có thể sẽ nhằm mục tiêu tương đương hoặc cao hơn một chút, nhưng cổ tức cố định bằng tiền mặt chỉ ổn định bằng phần thưởng staking cơ bản. Nếu lợi suất staking ETH giảm—ví dụ, nếu nhiều người xác thực tham gia và làm loãng phần thưởng—BitMine có thể phải sử dụng dự trữ để duy trì khoản thanh toán, hoặc cắt giảm nó.
Công ty chưa tiết lộ số lượng ETH hiện tại hoặc số lượng dự kiến staking. Các nhà đầu tư sẽ muốn biết tỷ lệ phân chia giữa ETH đã staking và ETH thanh khoản, và liệu kho bạc có được sử dụng đòn bẩy hay không. Một mô hình nặng về staking nghe có vẻ ổn định cho đến khi giá ETH giảm 30% và giá trị kho bạc thu hẹp, khiến cổ tức khó duy trì hơn.
Tom Lee, người sáng lập BitMine, đã lạc quan về Ether trong nhiều năm. Ông lập luận rằng staking biến ETH thành một tài sản sinh lợi suất có thể hỗ trợ cổ tức doanh nghiệp. Đợt phát hành này đặt lý thuyết đó vào một bài kiểm tra thực tế. Nếu thành công, các công ty nặng về tiền mã hóa khác có thể làm theo. Nếu thất bại, nó có thể làm chao đảo thị trường cho các cổ phiếu ưu đãi liên quan đến tiền mã hóa nói chung.
Cột mốc tiếp theo là sự xem xét của SEC. Các đợt phát hành cổ phiếu ưu đãi yêu cầu nộp hồ sơ quy định, và BitMine sẽ cần giải quyết mọi phản đối trước khi bán cổ phiếu ra công chúng. Các nhà đầu tư và nhà phân tích đang theo dõi bản cáo bạch sơ bộ, nội dung sẽ chi tiết cách tính cổ tức và điều gì xảy ra trong trường hợp xấu nhất.
