شرکت BitMine به رهبری تام لی در حال جمعآوری 300 میلیون دلار از طریق عرضه سهام ممتاز است که سود سهام آن مستقیماً به عملکرد خزانهای سنگین اتریوم متکی بر پاداشهای استیکینگ وابسته است. این حرکت در حالی صورت میگیرد که سهام ممتاز شرکت Strategy در بازار پرنوسان با مشکل حفظ ارزش مواجه است و این اقدام نشاندهنده شرطبندی بر این است که سرمایهگذاران نهادی به مدل درآمدی مبتنی بر رمزارزها روی خواهند آورد.
نحوه عملکرد این عرضه
سهام ممتاز BitMine سود نقدی ثابتی پرداخت میکند، اما منبع این نقدینگی درآمد سنتی نیست - بلکه بازده حاصل از استیکینگ اتر (ETH) موجود در خزانه شرکت است. این ساختار عملاً پاداشهای استیکینگ را به سهامداران منتقل میکند و به آنها پرداختی پایدار میدهد که به فعالیت شبکه اتریوم و قیمت بازار آن وابسته است. هدف 300 میلیون دلاری نشان میدهد که BitMine شرط میبندد میتواند پیش از اینکه بازارهای عمومی نسبت به داراییهای پرریسک بدبین شوند، بخش قابل توجهی از سرمایه را جذب کند.
این شرکت اعلام نکرده که عرضه چه زمانی بسته میشود یا چند سهم قصد فروش دارد. سهام ممتاز معمولاً نوسان کمتری نسبت به سهام عادی دارد، اما سود سهام فقط به اندازه بازده استیکینگ اتر قابل اعتماد است - و این بازده میتواند با ازدحام شبکه، جریمههای اعتبارسنجها و نوسانات قیمت اتر تغییر کند.
فشار بر سهام ممتاز Strategy
شرکت Strategy که شرکت هوش تجاری تبدیل به خزانهدار بیتکوین به رهبری مایکل سیلور است، شاهد عملکرد ضعیف سهام ممتاز خود بوده است. ابزارهای تبدیلپذیر و ممتاز این شرکت در حالی که قیمت بیتکوین همچنان پرنوسان و نرخهای بهره بالا باقی مانده، افت کردهاند. سرمایهگذارانی که به دنبال بازده سهام ممتاز Strategy را خریداری کردند، اکنون عرضه BitMine را از نزدیک زیر نظر دارند و میپرسند که آیا مدل استیکینگ اتر نمایه ریسک بهتری ارائه میدهد یا پرریسکتر است.
کاهش سهام ممتاز Strategy مستقیماً به اعلامیه BitMine مرتبط نیست، اما زمانبندی فشار را افزایش میدهد. عرضه BitMine رقیب مستقیمی برای همان سرمایه جویای بازده است که زمانی به سهام Strategy سرازیر میشد. اگر BitMine 300 میلیون دلار جذب کند، این پولی است که به این زودیها صرف خرید سهام ممتاز Strategy نخواهد شد.
مدل اتر برای سرمایهگذاران چه معنایی دارد
بازده فعلی استیکینگ اتریوم بسته به فعالیت شبکه و نسبت اتر استیک شده، حدود 4-5 درصد سالانه متغیر است. احتمالاً سود سهام BitMine هدف خود را مطابقت یا کمی فراتر از آن تعیین میکند، اما سود نقدی ثابت فقط به اندازه بازده استیکینگ پایدار است. اگر بازده استیکینگ اتر کاهش یابد - برای مثال، اگر اعتبارسنجهای بیشتری加入 شده و پاداشها رقیق شود - BitMine ممکن است برای حفظ پرداخت به ذخایر متوسل شود یا آن را کاهش دهد.
این شرکت میزان داراییهای فعلی اتر خود یا برنامه استیکینگ خود را فاش نکرده است. سرمایهگذاران باید بدانند که تقسیمبندی بین اتر استیک شده و نقد چگونه است و آیا خزانه به هر شکلی اهرم شده است یا خیر. یک مدل سنگین استیکینگ تا زمانی که قیمت اتر 30 درصد کاهش یابد و ارزش خزانه کوچک شود، پایدار به نظر میرسد، در این صورت حفظ سود سهام دشوارتر میشود.
تام لی، بنیانگذار BitMine، سالها نسبت به اتر خوشبین بوده است. او استدلال کرده است که استیکینگ اتر را به دارایی بازدهدهندهای تبدیل میکند که میتواند از سود سهام شرکتی پشتیبانی کند. این عرضه این نظریه را در آزمونی واقعی قرار میدهد. اگر موفق شود، سایر شرکتهای سنگین رمزارزی ممکن است دنبالهروی کنند. اگر دچار مشکل شود، میتواند بازار سهام ممتاز مرتبط با رمزارزها را بترساند.
مرحله بعدی بررسی کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) است. عرضه سهام ممتاز نیاز به ثبتهای نظارتی دارد و BitMine باید قبل از فروش سهام به عموم، هرگونه اعتراضی را برطرف کند. سرمایهگذاران و تحلیلگران منتظر پیشنویس اولیه عرضه هستند که باید جزئیات نحوه محاسبه سود سهام و آنچه در بدترین سناریو رخ میدهد را مشخص کند.
