Tom Lees BitMine nimmt 300 Millionen Dollar durch ein Vorzugsaktienangebot auf, dessen Dividenden direkt an die Performance eines Ethereum-lastigen Treasury gekoppelt sind, das stark auf Staking-Belohnungen setzt. Der Schritt erfolgt, während Strategies eigene Vorzugsaktien in einem schwankenden Markt an Wert verlieren, und bedeutet eine Wette darauf, dass institutionelle Anleger ein krypto-natives Ertragsmodell annehmen werden.
Wie das Angebot funktioniert
Die Vorzugsaktien von BitMine würden eine feste Bardividende zahlen, aber die Quelle dieses Geldes sind nicht traditionelle Einnahmen – es ist die Rendite aus dem Staking von Ether, das im Treasury des Unternehmens gehalten wird. Die Struktur leitet im Wesentlichen die Staking-Belohnungen an die Aktionäre weiter und bietet ihnen eine stetige Auszahlung, die von der Netzwerkaktivität und dem Marktpreis von ETH abhängt. Das Ziel von 300 Millionen Dollar deutet darauf hin, dass BitMine darauf setzt, einen beträchtlichen Kapitalanteil einsammeln zu können, bevor die öffentlichen Märkte risikoreiche Assets meiden.
Das Unternehmen hat nicht mitgeteilt, wann das Angebot abgeschlossen wird oder wie viele Aktien es verkaufen will. Vorzugsaktien sind in der Regel weniger volatil als Stammaktien, aber die Dividende ist nur so zuverlässig wie die ETH-Staking-Rendite – und diese kann je nach Netzwerküberlastung, Validator-Strafen und ETH-Kursschwankungen variieren.
Strategies Vorzugsaktien unter Druck
Strategy, das von Michael Saylor geführte Business-Intelligence-Unternehmen das sich in eine Bitcoin-Treasury-Gesellschaft verwandelt hat, verzeichnet eine Underperformance seiner eigenen Vorzugsaktien. Die Wandel- und Vorzugsanleihen des Unternehmens haben an Boden verloren, da der Bitcoin-Preis schwankt und die Zinsen hoch bleiben. Anleger, die Strategies Vorzüge wegen der Rendite gekauft haben, beobachten nun BitMines Angebot genau und fragen sich, ob das Ether-Staking-Modell ein besseres Risikoprofil bietet – oder ein riskanteres.
Der Rückgang der Strategy-Vorzugsaktien steht nicht direkt in Verbindung mit BitMines Ankündigung, aber der Zeitpunkt erhöht den Druck. BitMines Angebot ist ein direkter Konkurrent um denselben Pool renditeorientierten Kapitals, der einst in Strategies Aktien floss. Wenn BitMine 300 Millionen Dollar einsammelt, ist das Geld, das Strategies Vorzüge vorerst nicht kaufen wird.
Was das ETH-Modell für Anleger bedeutet
Die aktuelle Staking-Rendite von Ethereum liegt je nach Netzwerkaktivität und Anteil des gestakten ETH bei etwa 4-5 % pro Jahr. BitMines Dividende würde wahrscheinlich darauf abzielen, diese zu erreichen oder leicht zu übertreffen, aber die feste Bardividende ist nur so stabil wie die zugrunde liegenden Staking-Belohnungen. Sinken die ETH-Staking-Renditen – beispielsweise wenn mehr Validatoren beitreten und die Belohnungen verwässern – muss BitMine möglicherweise auf Reserven zurückgreifen, um die Auszahlung aufrechtzuerhalten, oder sie kürzen.
Das Unternehmen hat seine aktuellen ETH-Bestände oder den geplanten Staking-Anteil nicht offengelegt. Anleger werden wissen wollen, wie die Aufteilung zwischen gestaktem und liquide gehaltenem ETH ist und ob der Treasury in irgendeiner Weise fremdfinanziert ist. Ein staking-lastiges Modell klingt stabil, bis der Preis von ETH um 30 % fällt und der Wert des Treasury schrumpft, was die Dividende schwerer nachhaltig macht.
Tom Lee, BitMines Gründer, ist seit Jahren bullish auf Ether eingestellt. Er hat argumentiert, dass Staking ETH zu einem renditetragenden Asset macht, das Unternehmensdividenden stützen kann. Dieses Angebot stellt diese Theorie auf den realen Prüfstand. Wenn es gelingt, könnten andere krypto-lastige Firmen nachziehen. Wenn es scheitert, könnte es den Markt für kryptobezogene Vorzugsaktien insgesamt verunsichern.
Der nächste Meilenstein ist die Prüfung durch die SEC. Vorzugsaktienangebote erfordern aufsichtsrechtliche Einreichungen, und BitMine muss etwaige Einwände ausräumen, bevor es Aktien öffentlich verkaufen kann. Anleger und Analysten warten auf den vorläufigen Prospekt, der detailliert darlegen sollte, wie die Dividenden berechnet werden und was im Worst-Case-Szenario passiert.
