Компанія BitMine, заснована Томом Лі, залучає $300 мільйонів через випуск привілейованих акцій, дивіденди за якими безпосередньо залежать від ефективності скарбниці, орієнтованої на Ethereum, яка значною мірою спирається на винагороди за стейкінг. Цей крок відбувається на тлі того, що власні привілейовані акції Strategy втрачають вартість на нестабільному ринку, і він свідчить про ставку на те, що інституційні інвестори зацікавляться криптоорієнтованою моделлю доходу.
Як працює випуск
Привілейовані акції BitMine виплачуватимуть фіксовані грошові дивіденди, але джерелом цих грошей є не традиційний дохід — це прибуток від стейкінгу Ether, що зберігається в скарбниці компанії. Структура фактично передає винагороди за стейкінг акціонерам, забезпечуючи їм стабільні виплати, які залежать від мережевої активності ETH та ринкової ціни. Ціль у $300 млн свідчить про те, що BitMine робить ставку на можливість залучити значну частину капіталу до того, як публічні ринки охолонуть до ризикованих активів.
Компанія не повідомила, коли завершиться випуск або скільки акцій планує продати. Привілейовані акції зазвичай мають меншу волатильність, ніж звичайні, але дивіденди є надійними лише настільки, наскільки надійний дохід від стейкінгу ETH — а цей дохід може коливатися через завантаженість мережі, штрафи валідаторів та коливання ціни ETH.
Привілейовані акції Strategy під тиском
Компанія Strategy, що трансформувалася з фірми з бізнес-аналітики в біткойн-скарбницю під керівництвом Майкла Сейлора, спостерігає зниження вартості своїх привілейованих акцій. Конвертовані та привілейовані інструменти компанії втратили позиції через нестабільну ціну біткойна та високі відсоткові ставки. Інвестори, які купували привілейовані акції Strategy заради дохідності, тепер уважно стежать за випуском BitMine, запитуючи, чи пропонує модель стейкінгу Ether кращий профіль ризику — чи ризикованіший.
Зниження привілейованих акцій Strategy безпосередньо не пов'язане з оголошенням BitMine, але час додає тиску. Випуск BitMine є прямим конкурентом за той самий пул капіталу, орієнтованого на дохідність, який раніше надходив до акцій Strategy. Якщо BitMine залучить $300 млн, це гроші, які найближчим часом не підуть на купівлю привілейованих акцій Strategy.
Що модель ETH означає для інвесторів
Поточна дохідність стейкінгу Ethereum становить приблизно 4-5% на рік, залежно від мережевої активності та частки стейкованого ETH. Дивіденди BitMine, ймовірно, прагнутимуть відповідати цьому рівню або трохи перевищувати його, але фіксовані грошові дивіденди стабільні лише настільки, наскільки стабільні базові винагороди за стейкінг. Якщо дохідність стейкінгу ETH впаде — наприклад, через приєднання більшої кількості валідаторів, що розбавить винагороди, — BitMine, можливо, доведеться використати резерви для підтримки виплат або скоротити їх.
Компанія не розкрила свої поточні запаси ETH або те, скільки планує стейкувати. Інвестори захочуть знати співвідношення між стейкованим та ліквідним ETH, а також чи використовується скарбниця з кредитним плечем. Модель, орієнтована на стейкінг, виглядає стабільною, доки ціна ETH не впаде на 30%, а вартість скарбниці не зменшиться, що ускладнить підтримку дивідендів.
Том Лі, засновник BitMine, роками був оптимістично налаштований щодо Ether. Він стверджував, що стейкінг перетворює ETH на актив, що приносить дохід, який може підтримувати корпоративні дивіденди. Цей випуск перевіряє цю теорію на практиці. Якщо він успішний, інші криптоорієнтовані фірми можуть наслідувати приклад. Якщо спіткнеться, це може відлякати ринок привілейованих акцій, пов'язаних із криптовалютами, загалом.
Наступний етап — перевірка SEC. Випуски привілейованих акцій вимагають регуляторних подань, і BitMine має усунути будь-які заперечення перед продажем акцій публіці. Інвестори та аналітики чекають на попередній проспект, який має детально пояснити, як розраховуються дивіденди та що станеться в найгіршому сценарії.
