Tom Lee的BitMine正在通过优先股发行筹集3亿美元，股息直接与以以太坊为主、高度依赖质押收益的资产池表现挂钩。此举正值Strategy自己的优先股在市场波动中难以维持价值，同时也表明BitMine押注机构投资者会接纳这种加密货币原生的收益模式。
发行机制
BitMine的优先股将支付固定现金股息，但现金来源并非传统收入——而是公司资产池中持有的以太坊质押收益。这种结构实际上将质押奖励传递给股东，为他们提供稳定的分红，而分红取决于以太坊网络活跃度和市场价格。3亿美元的目标表明，BitMine押注自己能在公开市场对风险资产失去兴趣之前筹集到相当可观的资金。
公司尚未公布发行何时结束或计划发行多少股票。优先股通常比普通股波动性小，但股息的可靠性完全取决于以太坊质押收益——而质押收益可能随网络拥堵、验证者惩罚和以太坊价格波动而变化。
Strategy的优先股承压
由Michael Saylor领导的、从商业智能公司转型为比特币资产池的Strategy，其优先股表现不佳。随着比特币价格持续波动和利率居高不下，该公司的可转换和优先工具价值下跌。购买Strategy优先股以获取收益的投资者现在正密切关注BitMine的发行，想知道以太坊质押模式是否提供了更好的风险状况——还是风险更大。
Strategy优先股的下跌与BitMine的公告没有直接关联，但时机增加了压力。BitMine的发行直接与同一批寻求收益的资本竞争，这些资本曾流入Strategy的股票。如果BitMine成功筹集3亿美元，那意味着这些资金短期内不会用于购买Strategy的优先股。
以太坊模式对投资者的意义
以太坊当前的质押年化收益率约为4-5%，具体取决于网络活跃度和质押比例。BitMine的股息可能会力求匹配或略微超过这一水平，但固定现金股息的稳定性取决于底层质押收益。如果以太坊质押收益下降——例如，更多验证者加入稀释了奖励——BitMine可能需要动用储备金来维持分红，或者削减分红。
公司尚未披露其当前的以太坊持有量或计划质押多少以太坊。投资者希望了解质押和流动以太坊之间的分配比例，以及资产池是否存在杠杆。质押密集型模式听起来稳定，但一旦以太坊价格下跌30%，资产池价值缩水，股息就难以为继。
BitMine创始人Tom Lee多年来一直看好以太坊。他认为质押使以太坊成为一种能产生收益的资产，可以支撑公司股息。这次发行将这一理论付诸实践检验。如果成功，其他持有大量加密货币的公司可能会效仿。如果失败，则可能吓跑整个加密货币相关优先股市场。
下一个里程碑是美国证券交易委员会的审查。优先股发行需要监管备案，BitMine必须清除任何异议后才能向公众出售股票。投资者和分析师正在关注初步招股说明书，该文件应详细说明股息的计算方式以及最坏情况下的应对措施。
