A BitMine de Tom Lee está arrecadando US$ 300 milhões por meio de uma oferta de ações preferenciais, com dividendos diretamente atrelados ao desempenho de uma tesouraria pesada em Ethereum, que depende fortemente de recompensas de staking. A jogada ocorre enquanto as ações preferenciais da própria Strategy lutam para manter o valor em um mercado volátil, e marca uma aposta de que investidores institucionais adotarão um modelo de renda nativo do cripto.
Como funciona a oferta
As ações preferenciais da BitMine pagariam um dividendo fixo em dinheiro, mas a fonte desse dinheiro não é receita tradicional — é o rendimento do staking de Ether mantido na tesouraria da empresa. A estrutura efetivamente repassa as recompensas de staking aos acionistas, proporcionando a eles um pagamento estável que depende da atividade da rede e do preço de mercado do ETH. A meta de US$ 300 milhões sugere que a BitMine aposta que conseguirá levantar uma quantia considerável de capital antes que os mercados públicos se desinteressem por ativos de risco.
A empresa não informou quando a oferta será encerrada nem quantas ações pretende vender. As ações preferenciais normalmente apresentam menos volatilidade do que as ações ordinárias, mas o dividendo é tão confiável quanto o rendimento do staking de ETH — e esse rendimento pode flutuar com congestionamento da rede, penalidades a validadores e oscilações no preço do ETH.
Ações preferenciais da Strategy sob pressão
A Strategy, a empresa de inteligência de negócios que se tornou uma tesouraria de bitcoin liderada por Michael Saylor, viu suas próprias ações preferenciais terem desempenho inferior. Os instrumentos conversíveis e preferenciais da empresa perderam valor à medida que o preço do bitcoin permanece volátil e as taxas de juros continuam altas. Investidores que compraram as preferenciais da Strategy em busca de rendimento agora observam atentamente a oferta da BitMine, questionando se o modelo de staking de ether oferece um perfil de risco melhor — ou mais arriscado.
A queda das ações preferenciais da Strategy não está diretamente ligada ao anúncio da BitMine, mas o momento adiciona pressão. A oferta da BitMine é concorrente direta pelo mesmo pool de capital em busca de rendimento que antes fluía para as ações da Strategy. Se a BitMine conseguir captar US$ 300 milhões, será dinheiro que não será usado para comprar as preferenciais da Strategy tão cedo.
O que o modelo ETH significa para os investidores
O rendimento atual de staking do Ethereum gira em torno de 4-5% ao ano, dependendo da atividade da rede e da proporção de ETH em staking. O dividendo da BitMine provavelmente tentaria igualar ou superar ligeiramente esse valor, mas o dividendo fixo em dinheiro é tão estável quanto as recompensas de staking subjacentes. Se os rendimentos de staking de ETH caírem — por exemplo, se mais validadores entrarem e diluírem as recompensas — a BitMine pode ter que recorrer às reservas para manter o pagamento, ou reduzi-lo.
A empresa não divulgou suas participações atuais em ETH nem quanto planeja colocar em staking. Os investidores vão querer saber a divisão entre ETH em staking e líquido, e se a tesouraria está alavancada de alguma forma. Um modelo pesado em staking parece estável até que o preço do ETH caia 30% e o valor da tesouraria encolha, tornando o dividendo mais difícil de sustentar.
Tom Lee, fundador da BitMine, é otimista em relação ao Ether há anos. Ele argumentou que o staking transforma o ETH em um ativo gerador de rendimento que pode sustentar dividendos corporativos. Esta oferta coloca essa teoria à prova no mundo real. Se der certo, outras empresas com grandes participações em cripto podem seguir o exemplo. Se tropeçar, pode assustar o mercado de preferenciais vinculadas a criptomoedas como um todo.
O próximo marco é a revisão da SEC. Ofertas de ações preferenciais exigem arquivamentos regulatórios, e a BitMine precisará esclarecer quaisquer objeções antes de vender ações ao público. Investidores e analistas aguardam o prospecto preliminar, que deve detalhar exatamente como os dividendos são calculados e o que acontece em um cenário de pior caso.
