Tom Lees BitMine samlar in 300 miljoner dollar genom en preferensaktieemission, där utdelningen är direkt kopplad till resultatet av en Ethereum-tung statskassa som i hög grad förlitar sig på staking-belöningar. Draget kommer samtidigt som Strategys egna preferensaktier har svårt att behålla sitt värde på en hackig marknad, och markerar en satsning på att institutionella investerare kommer att köpa in sig i en kryptonativ inkomstmodell.
Så fungerar erbjudandet
BitMines preferensaktier skulle betala en fast kontantutdelning, men källan till kontanterna är inte traditionella intäkter – det är avkastningen från staking av Ether som innehas i företagets statskassa. Strukturen för vidare staking-belöningar till aktieägarna, vilket ger dem en stadig utbetalning som beror på ETH:s nätverksaktivitet och marknadspris. Målet på 300 miljoner dollar tyder på att BitMine satsar på att kunna ta in en betydande mängd kapital innan publika marknader vänder sig bort från riskfyllda tillgångar.
Företaget har inte sagt när erbjudandet kommer att avslutas eller hur många aktier man planerar att sälja. Preferensaktier är vanligtvis mindre volatila än stamaktier, men utdelningen är bara så tillförlitlig som ETH:s staking-avkastning – och den avkastningen kan fluktuera med nätverksbelastning, validatorstraff och ETH-prissvängningar.
Strategys preferensaktier under press
Strategy, affärsanalysföretaget som omvandlats till bitcoin-tillgångsförvaltare lett av Michael Saylor, har sett sina egna preferensaktier prestera svagt. Företagets konvertibla och preferensinstrument har tappat mark eftersom bitcoins pris förblir hackigt och räntorna fortsatt höga. Investerare som köpt Strategys preferensaktier för avkastningens skull följer nu BitMines erbjudande noga och undrar om ether-stakingmodellen erbjuder en bättre riskprofil – eller en riskfylldare.
Strategys nedgång i preferensaktier är inte direkt kopplad till BitMines tillkännagivande, men tidpunkten ökar pressen. BitMines erbjudande är en direkt konkurrent om samma pool av avkastningssökande kapital som tidigare flödade in i Strategys aktier. Om BitMine drar in 300 miljoner dollar är det pengar som inte kommer att köpa Strategys preferensaktier inom överskådlig framtid.
Vad ETH-modellen innebär för investerare
Ethereums nuvarande staking-avkastning ligger runt 4–5 % årligen, beroende på nätverksaktivitet och andelen ETH som stakats. BitMines utdelning skulle sannolikt sikta på att matcha eller något överstiga denna, men den fasta kontantutdelningen är bara så stabil som de underliggande staking-belöningarna. Om ETH:s staking-avkastning sjunker – till exempel om fler validatorer ansluter och späder ut belöningarna – kan BitMine behöva ta från reserverna för att upprätthålla utbetalningen, eller minska den.
Företaget har inte offentliggjort sina nuvarande ETH-innehav eller hur mycket man planerar att staka. Investerare kommer att vilja veta fördelningen mellan stakad och likvid ETH, och om statskassan är belånad på något sätt. En staking-tung modell låter stabil tills ETH-priset faller 30 % och värdet på statskassan krymper, vilket gör utdelningen svårare att upprätthålla.
Tom Lee, grundare av BitMine, har varit hausse på Ether i flera år. Han har argumenterat för att staking gör ETH till en avkastningsbärande tillgång som kan stödja företagsutdelningar. Detta erbjudande sätter den teorin på ett verklighetstest. Om det lyckas kan andra kryptotunga företag följa efter. Om det misslyckas kan det skrämma bort marknaden för kryptolänkade preferensaktier helt och hållet.
Nästa milstolpe är SEC:s granskning. Preferensaktieemissioner kräver regulatoriska anmälningar, och BitMine måste undanröja eventuella invändningar innan man säljer aktier till allmänheten. Investerare och analytiker väntar på det preliminära prospektet, som bör detaljera exakt hur utdelningar beräknas och vad som händer i ett värsta scenario.
