BitMine de Tom Lee está recaudando $300 millones mediante una emisión de acciones preferentes, cuyos dividendos están directamente vinculados al rendimiento de una tesorería con una fuerte exposición a Ethereum que depende en gran medida de las recompensas por staking. El movimiento se produce mientras las propias acciones preferentes de Strategy luchan por mantener su valor en un mercado volátil, y supone una apuesta de que los inversores institucionales se sumarán a un modelo de ingresos nativo de criptomonedas.
Cómo funciona la emisión
Las acciones preferentes de BitMine pagarían un dividendo en efectivo fijo, pero la fuente de ese dinero no son ingresos tradicionales, sino el rendimiento generado por el staking de Ether mantenido en la tesorería de la empresa. La estructura transfiere efectivamente las recompensas de staking a los accionistas, proporcionándoles un pago constante que depende de la actividad de la red de ETH y su precio en el mercado. La meta de $300 millones sugiere que BitMine apuesta a que puede recaudar una cantidad considerable de capital antes de que los mercados públicos se vuelvan más recelosos hacia los activos de riesgo.
La empresa no ha indicado cuándo cerrará la emisión ni cuántas acciones planea vender. Las acciones preferentes suelen tener menos volatilidad que las ordinarias, pero el dividendo solo es tan fiable como el rendimiento del staking de ETH, el cual puede fluctuar debido a la congestión de la red, sanciones a los validadores y las fluctuaciones del precio de ETH.
Las acciones preferentes de Strategy bajo presión
Strategy, la firma de inteligencia empresarial convertida en empresa de tesorería de bitcoin dirigida por Michael Saylor, ha visto cómo sus propias acciones preferentes han tenido un desempeño deficiente. Los instrumentos convertibles y preferentes de la empresa han perdido valor mientras el precio del bitcoin permanece volátil y las tasas de interés se mantienen altas. Los inversores que compraron las acciones preferentes de Strategy buscando rendimiento ahora observan de cerca la emisión de BitMine, preguntándose si el modelo de staking de ether ofrece un mejor perfil de riesgo, o uno más riesgoso.
El descenso de las acciones preferentes de Strategy no está directamente relacionado con el anuncio de BitMine, pero el momento añade presión. La emisión de BitMine es una competencia directa por el mismo fondo de capital en busca de rendimiento que antes fluía hacia las acciones de Strategy. Si BitMine consigue recaudar $300 millones, ese dinero no se destinará a comprar las acciones preferentes de Strategy en el corto plazo.
Qué significa el modelo de ETH para los inversores
El rendimiento actual del staking de Ethereum oscila alrededor del 4-5% anual, dependiendo de la actividad de la red y la proporción de ETH apostado. El dividendo de BitMine probablemente apunte a igualar o superar ligeramente ese rendimiento, pero el dividendo en efectivo fijo es tan estable como las recompensas de staking subyacentes. Si el rendimiento del staking de ETH disminuye, por ejemplo, si más validadores se unen y diluyen las recompensas, BitMine podría tener que recurrir a sus reservas para mantener el pago, o reducirlo.
La empresa no ha revelado sus actuales tenencias de ETH ni cuánto planea apostar. Los inversores querrán conocer la división entre ETH apostado y líquido, y si la tesorería está apalancada de alguna manera. Un modelo basado en staking parece estable hasta que el precio de ETH cae un 30% y el valor de la tesorería se reduce, dificultando la sostenibilidad del dividendo.
Tom Lee, fundador de BitMine, ha sido alcista respecto a Ether durante años. Ha argumentado que el staking convierte a ETH en un activo generador de rendimiento que puede respaldar dividendos corporativos. Esta emisión somete esta teoría a una prueba en el mundo real. Si tiene éxito, otras empresas con fuerte exposición a criptomonedas podrían seguir su ejemplo. Si fracasa, podría asustar al mercado de acciones preferentes vinculadas a criptomonedas por completo.
El próximo hito es la revisión de la SEC. Las emisiones de acciones preferentes requieren presentaciones regulatorias, y BitMine necesitará superar cualquier objeción antes de vender las acciones al público. Inversores y analistas esperan el prospecto preliminar, que debería detallar exactamente cómo se calculan los dividendos y qué ocurre en un escenario de peor caso.
