BitMine Тома Ли привлекает $300 млн через размещение привилегированных акций, дивиденды которых напрямую зависят от эффективности казначейства, ориентированного на Ethereum и полагающегося в основном на доходы от стейкинга. Этот шаг происходит на фоне того, что собственные привилегированные акции Strategy испытывают трудности с удержанием стоимости в нестабильном рынке, и знаменует собой ставку на то, что институциональные инвесторы поддержат криптоориентированную модель получения дохода.
Как работает размещение
Привилегированные акции BitMine будут выплачивать фиксированный денежный дивиденд, однако источник этих средств — не традиционная выручка, а доход от стейкинга Ether, находящегося в казначействе компании. Такая структура фактически передает доходы от стейкинга акционерам, обеспечивая им стабильные выплаты, зависящие от активности сети ETH и рыночной цены. Цель в $300 млн указывает, что BitMine делает ставку на привлечение значительного объема капитала до того, как рынки начнут негативно оценивать рискованные активы.
Компания не уточнила, когда завершится размещение и сколько акций планирует продать. Привилегированные акции обычно характеризуются меньшей волатильностью по сравнению с обыкновенными, однако надежность дивидендов зависит от доходности стейкинга ETH, которая может колебаться в зависимости от загруженности сети, штрафов для валидаторов и колебаний цены ETH.
Привилегированные акции Strategy под давлением
Strategy, ранее компания по бизнес-аналитике, а ныне занимающаяся управлением биткоин-казначейством под руководством Майкла Сэйлора, столкнулась с снижением стоимости своих привилегированных акций. Конвертируемые и привилегированные инструменты компании теряют в цене на фоне нестабильности курса биткоина и высоких процентных ставок. Инвесторы, приобретавшие привилегированные акции Strategy ради доходности, теперь пристально следят за размещением BitMine, задаваясь вопросом, обеспечивает ли модель стейкинга эфира лучший профиль риска — или, напротив, более высокий.
Снижение стоимости привилегированных акций Strategy не связано напрямую с объявлением BitMine, однако совпадение сроков усиливает давление. Размещение BitMine напрямую конкурирует за тот же пул капитала, ориентированного на получение дохода, который ранее вкладывался в акции Strategy. Если BitMine привлечет $300 млн, эти средства в ближайшее время не пойдут на покупку привилегированных акций Strategy.
Что означает модель ETH для инвесторов
Текущая доходность стейкинга Ethereum колеблется около 4-5% годовых в зависимости от активности сети и доли заблокированного ETH. Дивиденды BitMine, вероятно, будут стремиться соответствовать или немного превышать этот показатель, однако фиксированный денежный дивиденд остается стабильным лишь настолько, насколько стабильны базовые доходы от стейкинга. Если доходность стейкинга ETH упадет — например, из-за увеличения числа валидаторов и разбавления вознаграждений — BitMine может вынуждена будет использовать резервы для поддержания выплат или сократить их.
Компания не раскрыла текущие запасы ETH или объем планируемого стейкинга. Инвесторы захотят узнать соотношение между заблокированным и ликвидным ETH, а также используется ли казначейство с привлечением заемных средств. Модель, ориентированная на стейкинг, кажется надежной до тех пор, пока цена ETH не упадет на 30%, что сократит стоимость казначейства и усложнит поддержание дивидендов.
Том Ли, основатель BitMine, уже несколько лет позитивно настроен в отношении Ether. Он утверждал, что стейкинг превращает ETH в актив, приносящий доход, способный обеспечивать корпоративные дивиденды. Это размещение ставит теорию на практическое испытание. Если оно увенчается успехом, другие криптоориентированные компании могут последовать примеру. Если же возникнут проблемы, это может напугать рынок привилегированных акций, связанных с криптовалютой.
Следующим этапом станет проверка SEC. Размещение привилегированных акций требует регуляторных документов, и BitMine необходимо преодолеть все возражения перед началом публичной продажи. Инвесторы и аналитики ожидают предварительного проспекта эмиссии, в котором должны быть детально описаны методы расчета дивидендов и сценарии развития негативных событий.
