Tom Lee's BitMine indsamler 300 mio. USD gennem et salg af foretrukne aktier, hvor udbytterne er direkte knyttet til præstationen af en Ethereum-domineret kasse, der i høj grad bygger på staking-gevinster. Denne bevægelse sker, mens Strategy's egne foretrukne aktier kæmper for at bevare værdien i et ustabilt marked, og det markerer en væddemål på, at institutionelle investorer vil købe ind i en krypto-native indkomstmodel.
Sådan fungerer salget
BitMine's foretrukne aktier vil udbetale et fast kontantudbytte, men kilden til denne kontant er ikke traditionel indtægt – det er afkastet fra staking af Ether, der holdes i selskabets kasse. Strukturen videregiver effektivt staking-gevinster til aktionærer, hvilket giver dem en stabil udbetaling, der afhænger af ETH's netværksaktivitet og markedspris. 300 mio. USD-målet antyder, at BitMine vædder på, at det kan indsamle en betydelig del af kapitalen, inden aktiemarkederne bliver mere negative over for risikoaktiver.
Selskabet har ikke angivet, hvornår salget vil lukke eller hvor mange aktier det planlægger at sælge. Foretrukne aktier er typisk mindre volatile end almindelige aktier, men udbyttet er kun lige så pålideligt som ETH-staking-afkastet – og dette afkast kan svække sig på grund af netværksforstoppelse, validatorstraffe og ETH-prisudsving.
Strategy's foretrukne aktier under pres
Strategy, det tidligere business intelligence-selskab, der nu er en bitcoin-kasseholdning under ledelse af Michael Saylor, har set sine egne foretrukne aktier underprestere. Selskabets konvertible og foretrukne instrumenter har tabt terræn, da bitcoinprisen forbliver ustadig, og rentesatserne holder sig høje. Investorer, der købte Strategy's foretrukne aktier for udbytte, følger nu BitMine's salg tæt, og undrer sig over, om ether-staking-modellen tilbyder en bedre risikoprofil – eller en mere risikabel.
Strategy's fald i foretrukne aktier er ikke direkte knyttet til BitMine's annoncering, men tidsplanen øger trykket. BitMine's salg er en direkte konkurrent om samme kapitalpulje af udbyttesøgende investorer, der engang strømmede ind i Strategy's aktier. Hvis BitMine indsamler 300 mio. USD, er det penge, der ikke vil blive brugt til at købe Strategy's foretrukne aktier i nær fremtid.
Hvad ETH-modellen betyder for investorer
Ethereums nuværende staking-afkast ligger på omkring 4-5 % årligt, afhængigt af netværksaktivitet og andelen af ETH, der er sat i staking. BitMine's udbytte vil sandsynligvis sigte mod at matche eller let overstige dette, men det faste kontantudbytte er kun lige så stabilt som de underliggende staking-gevinster. Hvis ETH-staking-afkastet falder – for eksempel hvis flere validators deltager og fordiluerer gevinsterne – må BitMine måske bruge reserverne for at vedligeholde udbetalingen eller nedsætte den.
Selskabet har ikke offentliggjort sine nuværende ETH-beholdninger eller hvor meget det planlægger at stake. Investorer vil ønske at vide fordelingen mellem staked og likvid ETH samt om kassen er hejlet på nogen måde. En staking-domineret model lyder stabil, indtil ETH-prisen falder med 30 %, og kassens værdi krymper, hvilket gør udbyttet sværere at vedligeholde.
Tom Lee, BitMine's grundlægger, har i år været bullish på Ether. Han har argumenteret for, at staking gør ETH til et afkastbærende aktiv, der kan understøtte selskabsudbytter. Dette salg sætter denne teori på en virkelighedstest. Hvis det lykkes, kan andre krypto-dominerede selskaber følge efter. Hvis det mislykkes, kan det skræmme markedet for krypto-knyttede foretrukne aktier helt.
Næste milepæl er SEC's revision. Salg af foretrukne aktier kræver regulatoriske indberetninger, og BitMine skal klare eventuelle invendinger, før aktierne kan sælges til offentligheden. Investorer og analytikere følger efter det foreløbige prospekt, som bør detaljere, hvordan udbytter beregnes og hvad der sker i et værste-fald-scenarie.
