Біткоїн увійшов у зону, яку ринкові аналітики називають глибокою ведмежою оцінкою: два широко відстежувані індикатори тепер подають сигнали капітуляції. Це сталося після тижнів постійного тиску продажів і вперше з початку 2025 року обидва показники зійшлися на таких екстремальних рівнях. Один аналітик, який стежить за циклами, попередив, що поточні умови можуть призвести до тривалого повільного виснаження, а не швидкого відновлення.
Що показують індикатори
\nДва показники — співвідношення реалізованої ціни та z-показник ринкової вартості до реалізованої вартості (MVRV) — обидва впали до рівнів, які історично асоціюються з дном у попередніх ведмежих циклах. Z-показник MVRV, який порівнює ринкову капіталізацію з реалізованою, упав нижче свого довгострокового середнього на початку червня і продовжує знижуватися. Співвідношення реалізованої ціни, що відстежує розрив між поточною ціною та середньою вартістю активів власників, тепер перебуває в зоні, яка в минулому передувала тривалим періодам низької волатильності та бокового руху.
Разом вони свідчать про те, що довгострокові власники продають у збиток, тоді як короткострокові спекулянти значною мірою вже вийшли. Така модель спостерігалася раніше, але аналітик, на якого посилаються у звіті, застеріг, що цього разу форма відновлення може бути іншою.
Чому попередження про «повільне виснаження» важливе
\nАналітик, який попросив не називати його імені, оскільки прогноз ще не оприлюднений, описав ситуацію як «класичний процес формування дна з особливістю». Замість різкого V-подібного відскоку вони очікують місяці нестабільної торгівлі з низьким обсягом, що випробовуватиме терпіння тих, хто ще тримає позиції. Аргумент: ончейн-ліквідність біткоїна низька, а макроекономічне тло — процентні ставки, регуляторний шум і згасання інтересу роздрібних інвесторів — не дає каталізатора, необхідного для швидкого розвороту.
«Це не повторення 2022 року, але в короткостроковій перспективі може бути так само неприємно», — сказав аналітик. «Ми в стадії виснаження, а не обвалу». Фразу «повільне виснаження» відтоді підхопили деякі торгові відділи як скорочене позначення очікуваного найближчого шляху.
Що станеться, якщо капітуляція поглибиться
\nЯкщо індикатори продовжать погіршуватися, наступним порогом для спостереження є так званий «діапазон капітуляції» — смуга, де z-показник MVRV історично досягав дна перед початком великих бичачих ралі. Цей діапазон знаходиться приблизно на 15% нижче поточних рівнів, тому ще один спад не виключений. Але аналітик зазначає, що обсяги торгівлі зменшуються, а не зростають, що може означати повільне витікання, а не панічний розпродаж.
Наразі ринок перебуває в режимі очікування. Технічні показники кажуть про перепроданість; настрої — про виснаження. Що зламається першим — визначить, чи стане червень можливістю для купівлі, чи просто ще одним місяцем, який варто забути.
