Bitcoin đã bước vào vùng định giá thị trường gấu sâu theo mô tả của các nhà phân tích thị trường, với hai chỉ báo được theo dõi rộng rãi hiện đang phát tín hiệu đầu hàng. Động thái này diễn ra sau nhiều tuần chịu áp lực bán liên tục và đánh dấu lần đầu tiên kể từ đầu năm 2025 cả hai chỉ báo cùng hội tụ ở mức cực đoan như vậy. Một nhà phân tích theo dõi các chu kỳ cảnh báo rằng điều kiện hiện tại có thể dẫn đến một giai đoạn giảm chậm kéo dài thay vì phục hồi nhanh.
Những gì các chỉ báo đang cho thấy
\nHai thước đo — tỷ lệ giá thực hiện (realized-price ratio) và chỉ số z-score MVRV (market-value-to-realized-value) — đều đã giảm xuống vùng mà trong lịch sử thường gắn liền với đáy của các chu kỳ gấu trước đây. Chỉ số z-score MVRV, so sánh vốn hóa thị trường với vốn hóa thực hiện, đã giảm xuống dưới mức trung bình dài hạn vào đầu tháng 6 và tiếp tục lao dốc. Tỷ lệ giá thực hiện, theo dõi khoảng cách giữa giá hiện tại và chi phí cơ sở trung bình của người nắm giữ, hiện đang ở vùng mà trước đây đã báo hiệu các giai đoạn biến động thấp và đi ngang kéo dài.
Cùng với nhau, chúng cho thấy những người nắm giữ dài hạn đang bán lỗ, trong khi các nhà đầu cơ ngắn hạn phần lớn đã bị loại bỏ. Mô hình này đã từng xuất hiện trước đây, nhưng nhà phân tích được trích dẫn trong báo cáo cảnh báo rằng hình dạng của sự phục hồi có thể khác lần này.
Tại sao cảnh báo 'giảm chậm' lại quan trọng
\nNhà phân tích, người yêu cầu giấu tên vì nhận định này chưa được công bố, mô tả tình huống này là một \"quá trình tạo đáy cổ điển nhưng có điểm khác biệt.\" Thay vì một cú bật hình chữ V mạnh mẽ, họ dự đoán nhiều tháng giao dịch chập chờn, khối lượng thấp, thử thách sự kiên nhẫn của bất kỳ ai vẫn còn nắm giữ. Lý do: thanh khoản on-chain của Bitcoin mỏng, và bối cảnh vĩ mô — lãi suất, tiếng ồn về quy định, và sự quan tâm suy yếu của nhà đầu tư cá nhân — không cung cấp chất xúc tác cần thiết cho một sự đảo chiều nhanh chóng.
\"Đây không phải là năm 2022 lặp lại, nhưng trong ngắn hạn nó có thể cảm thấy khốn khổ không kém,\" nhà phân tích nói. \"Chúng ta đang trong một giai đoạn giảm chậm, không phải một cú sụp đổ.\" Cụm từ \"giảm chậm\" (slow grind) sau đó đã được một số bàn giao dịch sử dụng như một cách nói ngắn gọn cho lộ trình dự kiến trong thời gian tới.
Điều gì xảy ra nếu đầu hàng sâu hơn
\nNếu các chỉ báo tiếp tục xấu đi, ngưỡng tiếp theo cần theo dõi là cái gọi là \"vùng đầu hàng\" — một dải mà chỉ số z-score MVRV trong lịch sử đã chạm đáy trước khi các đợt tăng giá lớn bắt đầu. Dải đó nằm thấp hơn khoảng 15% so với mức hiện tại, nghĩa là một đợt giảm nữa không phải là không thể. Tuy nhiên, nhà phân tích lưu ý rằng khối lượng đang cạn dần thay vì tăng đột biến, điều này có thể báo hiệu một sự chảy máu chậm thay vì một cú bán tháo hoảng loạn.
Hiện tại, thị trường đang trong một cuộc chờ đợi. Các chỉ báo kỹ thuật nói rằng đã quá bán; tâm lý nói rằng đã kiệt sức. Cái nào phá vỡ trước sẽ quyết định liệu tháng 6 có trở thành cơ hội mua vào hay chỉ là một tháng nữa để quên đi.
