Биткоин вошёл в зону, которую рыночные аналитики описывают как глубокую медвежью оценку: два широко отслеживаемых индикатора теперь подают сигналы капитуляции. Этот шаг происходит после недель устойчивого давления продавцов и впервые с начала 2025 года оба показателя совпали на столь экстремальных уровнях. Один аналитик, следящий за циклами, предупредил, что текущие условия могут привести к затяжному медленному спаду, а не к быстрому восстановлению.
Что показывают индикаторы
Два показателя — коэффициент реализованной цены и Z-оценка MVRV (отношение рыночной стоимости к реализованной) — оба упали до уровней, которые исторически ассоциировались с доньями в предыдущих медвежьих циклах. Z-оценка MVRV, сравнивающая рыночную капитализацию с реализованной, опустилась ниже своего долгосрочного среднего значения в начале июня и продолжает снижаться. Коэффициент реализованной цены, отслеживающий разрыв между текущей ценой и средней ценой покупки держателей, сейчас находится в зоне, которая в прошлом предшествовала длительным периодам низкой волатильности и бокового движения.
Вместе они указывают на то, что долгосрочные держатели продают в убыток, а краткосрочные спекулянты в значительной мере вымыты с рынка. Такая модель уже наблюдалась ранее, но аналитик, упомянутый в отчёте, предупредил, что на этот раз форма восстановления может быть иной.
Почему предупреждение о «медленном спаде» важно
Аналитик, попросивший не называть его имя, поскольку прогноз ещё не обнародован, описал ситуацию как «классический процесс формирования дна с изюминкой». Вместо резкого V-образного отскока они ожидают месяцы волатильной, низкообъёмной торговли, которая испытает терпение всех, кто ещё держит позиции. Аргумент: ликвидность биткоина на блокчейне низкая, а макроэкономический фон — процентные ставки, регуляторный шум и угасающий интерес розничных инвесторов — не предоставляет катализатора, необходимого для быстрого разворота.
«Это не повторение 2022 года, но в краткосрочной перспективе может ощущаться так же ужасно», — сказал аналитик. «Мы в фазе медленного спада, а не обвала». Фраза «медленный спад» с тех пор была подхвачена некоторыми торговыми отделами как сокращение для ожидаемого ближайшего пути.
Что будет, если капитуляция углубится
Если индикаторы продолжат ухудшаться, следующий порог, за которым стоит следить, — так называемый «диапазон капитуляции» — полоса, где Z-оценка MVRV исторически достигала дна перед началом крупных бычьих ралли. Этот диапазон находится примерно на 15% ниже текущих уровней, что означает, что очередное падение не исключено. Но аналитик отмечает, что объёмы сокращаются, а не растут, что может указывать на медленное кровотечение, а не паническую распродажу.
Пока рынок находится в режиме ожидания. Технические индикаторы говорят о перепроданности; настроения — об истощении. Что из этого сломается первым, определит, станет ли июнь возможностью для покупки или просто ещё одним месяцем, который хочется забыть.
