Bitcoin vstoupil do toho, co analytici trhu popisují jako hlubokou zónu medvědího trhu, přičemž dva široce sledované ukazatele nyní blikají na znamení kapitulace. Tento krok přichází po týdnech trvalého prodejního tlaku a je poprvé od začátku roku 2025, kdy se oba indikátory shodly na tak extrémních úrovních. Jeden analytik sledující cykly varoval, že současné podmínky by mohly ustoupit spíše dlouhodobému pomalému sestupu než rychlému zotavení.
Co ukazatele ukazují
Dvě metriky – poměr realizované ceny a z-skóre tržní hodnoty k realizované hodnotě (MVRV) – obě klesly na území historicky spojované s dny v předchozích medvědích cyklech. Z-skóre MVRV, které porovnává tržní kapitalizaci s realizovanou kapitalizací, kleslo pod svůj dlouhodobý průměr začátkem června a dále klesá. Poměr realizované ceny, který sleduje rozdíl mezi aktuální cenou a průměrným nákladovým základem držitelů, je nyní v pásmu, které v minulosti předcházelo prodlouženým obdobím nízké volatility a bočního pohybu cen.
Společně naznačují, že dlouhodobí držitelé prodávají se ztrátou, zatímco krátkodobí spekulanti byli z velké části vyřazeni. Tento vzorec se objevil již dříve, ale analytik citovaný ve zprávě varoval, že tvar zotavení by tentokrát mohl být odlišný.
Proč varování před „pomalým sestupem“ je důležité
Analytik, který požádal o anonymitu, protože jeho názor ještě není veřejný, popsal situaci jako „klasický proces dna s twistem“. Místo ostrého odrazu ve tvaru V očekává měsíce rozkolísaného obchodování s nízkým objemem, které prověří trpělivost každého, kdo stále drží. Argumentem je, že on-chain likvidita Bitcoinu je tenká a makroekonomické pozadí – úrokové sazby, regulatorní šum a klesající zájem retailových investorů – neposkytuje druh katalyzátoru potřebný pro rychlý obrat.
„Tohle není rok 2022, ale v krátkodobém horizontu to může být stejně mizerné,“ řekl analytik. „Jsme v sestupu, ne v krachu.“ Fráze „pomalý sestup“ byla od té doby převzata některými obchodními stoly jako zkratka pro očekávanou blízkou budoucnost.
Co se stane, pokud se kapitulace prohloubí
Pokud budou ukazatele dále klesat, další hranicí ke sledování je takzvaný „rozsah kapitulace“ – pásmo, kde z-skóre MVRV historicky dosáhlo dna před začátkem velkých býčích běhů. Tento rozsah leží zhruba 15 % pod současnými úrovněmi, což znamená, že další pokles není vyloučen. Analytik však poznamenává, že objem vysychá, nikoli prudce stoupá, což by mohlo znamenat pomalé krvácení spíše než panický výprodej.
Prozatím je trh ve hře na čekání. Technické ukazatele říkají přeprodáno; sentiment říká vyčerpáno. Co se zlomí dříve, určí, zda se červen promění v nákupní příležitost, nebo jen v další měsíc, na který se zapomene.
