ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 5.27% يوم الاثنين، وهو أعلى مستوى له منذ 2007، بينما تداول خام برنت فوق 105 دولارات للبرميل. وقد شكلت هاتان الحركتان ضغطاً جديداً على الأسهم، حيث انخفض سهم ميتا بنسبة 4.8% بعد ارتفاع بنسبة 12.9% في الأسبوع السابق.
أين يقع الضغط
تضغط أسعار الفائدة المرتفعة وأسعار النفط على الأسهم عبر ثلاث قنوات: التقييمات، والقطاعات الحساسة لأسعار الفائدة، والتضخم. تشمل المجموعة الحساسة لأسعار الفائدة العقارات والمرافق والسلع الاستهلاكية الكمالية والقطاع المالي. وقد انخفض مضاعف الأرباح المستقبلية للسوق من حوالي 22 مرة إلى 18.5 مرة هذا العام، مما يعكس إعادة التقييم هذه.
باع ستيف فايس سيسكو وقلص مراكزه في ميتا بلاتفورمز، ويحتفظ بنحو 25% نقداً. وقال إن هذه النسبة قد ترتفع. يرى فايس أن 5% تمثل دعماً لعائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات ومساراً واضحاً نحو 6%.
معسكران بشأن الأرباح
يجادل جيم ليبينثال من Cerity Partners بأن الأرباح يمكن أن تدفع الأسهم للارتفاع ويظل مستثمراً بالكامل. ويقدم توم لي من Fundstrat نقطة أضيق: تكاليف الاقتراض المرتفعة تضرب الشركات الأضعف بقوة أكبر، لذا فإن الضرر ليس موزعاً بالتساوي.
يرى ديفيد سبيكا، استراتيجي في Turtle Creek، أن الأسهم ستربح بنسبة 5% إلى 10% بحلول نهاية العام إذا استمر النفط في الانخفاض. هذا الشرط مهم لأن المحادثات لإعادة فتح مضيق هرمز لم تسفر عن اتفاق.
ما يجب مراقبته
سيختبر موسم الأرباح ما إذا كان نمو الأرباح قادراً على تعويض عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات الذي يتجاوز 5%. لقد تقلص مضاعف الأرباح المستقبلية بالفعل بنحو 3.5 نقطة هذا العام، لذا فإن السؤال هو ما إذا كانت التقديرات ستصمد بما يكفي لاستقرار الأسعار عند هذه المستويات. النفط يقطع في الاتجاهين: فهو يغذي التضخم ويضغط على المستهلكين، لكن الانخفاض المستمر سيخفف ضغط أسعار الفائدة الذي يراقبه سبيكا.
مع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات عند 5.27% وخام برنت فوق 105 دولارات، انقسمت المراكز. فايس يرفع النقد ويرى مجالاً للوصول إلى 6% في العائد. ليبينثال مستثمر بالكامل. مكسب سبيكا بنسبة 5% إلى 10% بنهاية العام يعتمد على انخفاض النفط. تقارير الأرباح في الأسابيع المقبلة ستحسم أي الجانبين على حق.
