Het rendement op 10-jaars Treasuries steeg maandag tot 5,27%, het hoogste sinds 2007, terwijl Brent crude boven $105 per vat werd verhandeld. De dubbele beweging zet aandelen onder nieuwe druk, waarbij Meta 4,8% daalde na een rally van 12,9% in de voorgaande week.
Waar de druk neerslaat
Hogere rentes en olieprijzen knijpen aandelen af via drie kanalen: waarderingen, rentegevoelige sectoren en inflatie. De rentegevoelige groep omvat vastgoed, nutsbedrijven, discretionaire consumentensectoren en financiële instellingen. De forward earnings multiple van de markt is dit jaar gedaald van ongeveer 22 keer naar 18,5 keer, wat die de-rating weerspiegelt.
Steve Weiss verkocht Cisco en verkleinde zijn positie in Meta Platforms, en hij houdt ongeveer 25% in cash aan. Hij zei dat dat cijfer zou kunnen stijgen. Weiss ziet 5% als steun voor het 10-jaars rendement en een duidelijk pad naar 6%.
Twee kampen over winsten
Jim Lebenthal, van Cerity Partners, betoogt dat winsten aandelen hoger kunnen stuwen en blijft volledig belegd. Tom Lee van Fundstrat maakt een smaller punt: hogere leenkosten treffen zwakkere bedrijven harder, dus de schade is niet gelijkmatig verdeeld.
Turtle Creek-strategist David Spika ziet aandelen met 5% tot 10% stijgen tegen het einde van het jaar als olie blijft dalen. Die voorwaarde is belangrijk omdat gesprekken over het heropenen van de Straat van Hormuz nog geen deal hebben opgeleverd.
Wat in de gaten te houden
Het winstseizoen zal testen of winstgroei een 10-jaars rendement boven 5% kan compenseren. De forward multiple is dit jaar al met ongeveer 3,5 punten gedaald, dus de vraag is of de schattingen standhouden genoeg om de prijzen op deze niveaus te stabiliseren. Olie snijdt aan twee kanten: het voedt inflatie en knijpt consumenten af, maar een aanhoudende daling zou de rentedruk waar Spika naar kijkt verlichten.
Met het 10-jaars rendement op 5,27% en Brent boven $105 is de positionering verdeeld. Weiss verhoogt zijn cash en ziet ruimte tot 6% op het rendement. Lebenthal is volledig belegd. Spika's winst van 5% tot 10% aan het einde van het jaar hangt af van dalende olieprijzen. Winstrapporten in de komende weken zullen uitwijzen welke kant gelijk heeft.
