Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen stieg am Montag auf bis zu 5,27 %, den höchsten Stand seit 2007, während Brent-Rohöl über 105 US-Dollar pro Barrel gehandelt wurde. Die beiden Entwicklungen setzten die Aktienmärkte unter neuen Druck; Meta fiel um 4,8 %, nachdem die Aktie in der Vorwoche um 12,9 % zugelegt hatte.
Wo der Druck ankommt
Höhere Zinsen und Ölpreise belasten Aktien über drei Kanäle: Bewertungen, zinssensitive Sektoren und Inflation. Zur zinssensitiven Gruppe gehören Immobilien, Versorger, zyklische Konsumgüter und Finanzwerte. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis auf Basis der erwarteten Gewinne ist in diesem Jahr von etwa 22 auf 18,5 gefallen, was diese Abwertung widerspiegelt.
Steve Weiss verkaufte Cisco und reduzierte Meta Platforms; er hält etwa 25 % in Bargeld. Er sagte, dieser Anteil könnte steigen. Weiss sieht 5 % als Unterstützung für die 10-jährige Rendite und einen klaren Weg zu 6 %.
Zwei Lager bei den Gewinnen
Jim Lebenthal von Cerity Partners argumentiert, dass Gewinne die Aktienkurse weiter nach oben treiben können, und bleibt voll investiert. Tom Lee von Fundstrat macht einen engeren Punkt: Höhere Kreditkosten treffen schwächere Unternehmen härter, sodass der Schaden nicht gleichmäßig verteilt ist.
Der Turtle-Creek-Stratege David Spika erwartet bis Jahresende Kursgewinne von 5 % bis 10 %, wenn der Ölpreis weiter fällt. Diese Bedingung ist wichtig, weil Gespräche zur Wiedereröffnung der Straße von Hormus noch zu keiner Einigung geführt haben.
Was zu beobachten ist
Die Berichtssaison wird zeigen, ob das Gewinnwachstum eine 10-jährige Rendite über 5 % ausgleichen kann. Das Forward-KGV hat sich in diesem Jahr bereits um etwa 3,5 Umdrehungen verringert, sodass sich die Frage stellt, ob die Schätzungen stabil genug bleiben, um die Kurse auf diesem Niveau zu halten. Öl wirkt in beide Richtungen: Es treibt die Inflation an und belastet die Verbraucher, aber ein anhaltender Rückgang würde den Zinsdruck mildern, den Spika beobachtet.
Mit einer 10-jährigen Rendite von 5,27 % und Brent über 105 US-Dollar ist die Positionierung gespalten. Weiss erhöht das Bargeld und sieht Spielraum bis 6 % bei der Rendite. Lebenthal ist voll investiert. Spikas Jahresendgewinn von 5 % bis 10 % hängt von fallendem Öl ab. Die Quartalsberichte in den kommenden Wochen werden entscheiden, welche Seite recht hat.
