Le rendement du Trésor à 10 ans a grimpé jusqu'à 5,27 % lundi, son plus haut niveau depuis 2007, tandis que le brut Brent s'échangeait au-dessus de 105 $ le baril. Ces deux mouvements exercent une pression accrue sur les actions, Meta chutant de 4,8 % après un rallye de 12,9 % la semaine précédente.
Où la pression se fait sentir
La hausse des taux et des prix du pétrole comprime les actions par trois canaux : les valorisations, les secteurs sensibles aux taux et l'inflation. Le groupe sensible aux taux comprend l'immobilier, les services publics, la consommation discrétionnaire et la finance. Le multiple des bénéfices prévisionnels du marché est passé d'environ 22 fois à 18,5 fois cette année, reflétant cette dévaluation.
Steve Weiss a vendu Cisco et réduit sa position dans Meta Platforms, et il détient environ 25 % en liquidités. Il a déclaré que ce chiffre pourrait augmenter. Weiss voit 5 % comme un support pour le rendement à 10 ans et un chemin clair vers 6 %.
Deux camps sur les bénéfices
Jim Lebenthal, de Cerity Partners, soutient que les bénéfices peuvent porter les actions plus haut et reste pleinement investi. Tom Lee, de Fundstrat, avance un argument plus nuancé : la hausse des coûts d'emprunt frappe plus durement les entreprises les plus faibles, de sorte que les dégâts ne sont pas répartis uniformément.
David Spika, stratège chez Turtle Creek, prévoit une hausse des actions de 5 % à 10 % d'ici la fin de l'année si le pétrole continue de baisser. Cette condition est importante car les négociations pour rouvrir le détroit d'Ormuz n'ont pas abouti à un accord.
Ce qu'il faut surveiller
La saison des résultats testera si la croissance des bénéfices peut compenser un rendement à 10 ans supérieur à 5 %. Le multiple prévisionnel s'est déjà contracté d'environ 3,5 tours cette année, la question est donc de savoir si les estimations tiennent suffisamment pour stabiliser les prix à ces niveaux. Le pétrole joue sur les deux tableaux : il alimente l'inflation et comprime les consommateurs, mais une baisse durable atténuerait la pression sur les taux que surveille Spika.
Avec le 10 ans à 5,27 % et le Brent au-dessus de 105 $, les positionnements sont partagés. Weiss augmente ses liquidités et voit une marge jusqu'à 6 % sur le rendement. Lebenthal est pleinement investi. Le gain de 5 % à 10 % de Spika d'ici la fin de l'année dépend d'une baisse du pétrole. Les rapports de résultats des prochaines semaines détermineront quel camp a raison.
