Räntan på tioåriga statsobligationer steg till så högt som 5,27 % i måndags, den högsta nivån sedan 2007, medan Brentolja handlades över 105 dollar per fat. De två rörelserna utsätter aktier för nytt tryck, och Meta föll 4,8 % efter en uppgång på 12,9 % veckan innan.
Var trycket hamnar
Högre räntor och oljepriser pressar aktier genom tre kanaler: värderingar, räntekänsliga sektorer och inflation. Den räntekänsliga gruppen inkluderar fastigheter, kraftförsörjning, sällanköpsvaror och finans. Marknadens framåtblickande vinstmultipel har fallit från cirka 22 gånger till 18,5 gånger i år, vilket återspeglar denna nedvärdering.
Steve Weiss sålde Cisco och minskade sitt innehav i Meta Platforms, och han håller cirka 25 % i kontanter. Han sade att den siffran kan stiga. Weiss ser 5 % som stöd för den tioåriga räntan och en tydlig väg till 6 %.
Två läger om vinsterna
Jim Lebenthal på Cerity Partners hävdar att vinsterna kan driva aktierna högre och förblir fullinvesterad. Tom Lee på Fundstrat gör en snävare poäng: högre upplåningskostnader slår hårdare mot svagare företag, så skadorna är inte jämnt fördelade.
Turtle Creeks strateg David Spika ser att aktierna stiger 5 % till 10 % fram till årsskiftet om oljan fortsätter falla. Det villkoret är viktigt eftersom samtalen om att återöppna Hormuzsundet inte har lett till någon överenskommelse.
Vad man bör hålla ögonen på
Rapportsäsongen kommer att pröva om vinsttillväxten kan kompensera för en tioårig ränta över 5 %. Den framåtblickande multipeln har redan komprimerats med cirka 3,5 varv i år, så frågan är om estimaten håller tillräckligt för att stabilisera priserna på dessa nivåer. Oljan skär åt båda hållen: den göder inflationen och pressar konsumenterna, men ett varaktigt fall skulle lätta räntetrycket som Spika bevakar.
Med den tioåriga räntan på 5,27 % och Brent över 105 dollar är positioneringen delad. Weiss ökar sina kontanter och ser utrymme till 6 % på räntan. Lebenthal är fullinvesterad. Spikas årsslutsvinst på 5 % till 10 % beror på att oljan faller. Vinstrapporterna under de kommande veckorna kommer att avgöra vilken sida som har rätt.
