Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wzrosła w poniedziałek do 5,27%, najwyżej od 2007 r., podczas gdy ropa Brent była notowana powyżej 105 USD za baryłkę. Te dwa ruchy wywarły nową presję na akcje, a Meta spadła o 4,8% po wzroście o 12,9% w poprzednim tygodniu.
Gdzie uderza presja
Wyższe stopy procentowe i ceny ropy wywierają presję na akcje poprzez trzy kanały: wyceny, sektory wrażliwe na stopy procentowe oraz inflację. Do grupy wrażliwej na stopy zalicza się nieruchomości, usługi komunalne, dobra konsumpcyjne dyskrecjonalne i finanse. Wskaźnik cena/zysk oparty na prognozowanych zyskach spadł w tym roku z około 22 do 18,5, co odzwierciedla tę przecenę.
Steve Weiss sprzedał Cisco i zmniejszył pozycję w Meta Platforms, a obecnie utrzymuje około 25% w gotówce. Powiedział, że ta liczba może wzrosnąć. Weiss postrzega 5% jako wsparcie dla rentowności 10-latek i widzi wyraźną ścieżkę do 6%.
Dwa obozy w sprawie zysków
Jim Lebenthal z Cerity Partners argumentuje, że zyski mogą pociągnąć akcje w górę i pozostaje w pełni zainwestowany. Tom Lee z Fundstrat przedstawia węższy punkt widzenia: wyższe koszty pożyczek mocniej uderzają w słabsze spółki, więc szkody nie rozkładają się równomiernie.
Strateg Turtle Creek, David Spika, przewiduje, że akcje zyskają od 5% do 10% do końca roku, jeśli ropa będzie dalej tanieć. Ten warunek ma znaczenie, ponieważ rozmowy o ponownym otwarciu Cieśniny Hormuz nie przyniosły porozumienia.
Na co uważać
Sezon wyników sprawdzi, czy wzrost zysków może zrównoważyć rentowność 10-latek powyżej 5%. Wskaźnik cena/zysk oparty na prognozach zmniejszył się już w tym roku o około 3,5 punktu, więc pytanie brzmi, czy prognozy okażą się wystarczająco solidne, by ustabilizować ceny na tych poziomach. Ropa działa dwutorowo: napędza inflację i dusi konsumentów, ale trwały spadek złagodziłby presję na stopy, którą obserwuje Spika.
Przy 10-latkach na poziomie 5,27% i Brent powyżej 105 USD, pozycjonowanie jest podzielone. Weiss zwiększa gotówkę i widzi przestrzeń do 6% na rentowności. Lebenthal jest w pełni zainwestowany. Prognozowany przez Spikę wzrost o 5% do 10% do końca roku zależy od spadku ropy. Raporty wyników w nadchodzących tygodniach rozstrzygną, która strona ma rację.
