Výnos desetiletých amerických státních dluhopisů v pondělí vystoupal až na 5,27 %, nejvýše od roku 2007, zatímco severomořská ropa Brent se obchodovala nad 105 dolary za barel. Tyto dva pohyby vyvíjejí nový tlak na akcie, přičemž Meta klesla o 4,8 % po 12,9% růstu v předchozím týdnu.
Kde tlak dopadá
Vyšší úrokové sazby a ceny ropy tlačí na akcie prostřednictvím tří kanálů: ocenění, sektorů citlivých na sazby a inflace. Skupina citlivá na sazby zahrnuje reality, utility, zboží dlouhodobé spotřeby a finanční sektor. Forwardový ukazatel P/E se letos snížil z přibližně 22násobku na 18,5násobek, což odráží toto přecenění.
Steve Weiss prodal Cisco a zredukoval pozici v Meta Platforms a drží přibližně 25 % v hotovosti. Uvedl, že toto číslo by mohlo vzrůst. Weiss vidí 5 % jako support pro desetiletý výnos a jasnou cestu k 6 %.
Dva tábory ohledně zisků
Jim Lebenthal ze společnosti Cerity Partners argumentuje, že zisky mohou táhnout akcie výše, a zůstává plně investován. Tom Lee z Fundstrat uvádí užší argument: vyšší náklady na půjčky dopadají tvrději na slabší společnosti, takže škody nejsou rovnoměrně rozloženy.
Strateg Turtle Creek David Spika očekává do konce roku růst akcií o 5 % až 10 %, pokud bude ropa dále klesat. Tato podmínka je důležitá, protože rozhovory o znovuotevření Hormuzského průlivu nepřinesly dohodu.
Na co si dát pozor
Sezóna zveřejňování výsledků prověří, zda růst zisků dokáže vykompenzovat desetiletý výnos nad 5 %. Forwardový ukazatel P/E se letos již snížil o přibližně 3,5 násobku, takže otázkou je, zda odhady vydrží natolik, aby stabilizovaly ceny na těchto úrovních. Ropa působí oběma směry: živí inflaci a tlačí na spotřebitele, ale trvalý pokles by zmírnil tlak na sazby, který Spika sleduje.
S desetiletým výnosem na 5,27 % a Brentem nad 105 dolary je rozložení pozic rozdělené. Weiss zvyšuje hotovost a vidí prostor k 6 % u výnosu. Lebenthal je plně investován. Spikův zisk 5 % až 10 % do konce roku závisí na poklesu ropy. Výsledkové zprávy v nadcházejících týdnech rozhodnou, která strana má pravdu.
