El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años subió hasta el 5,27% el lunes, su nivel más alto desde 2007, mientras el crudo Brent cotizaba por encima de los 105 dólares por barril. Los movimientos gemelos ejercen nueva presión sobre las acciones, con Meta cayendo un 4,8% tras un repunte del 12,9% la semana anterior.
Dónde recae la presión
Las tasas más altas y los precios del petróleo están presionando a las acciones a través de tres canales: valoraciones, sectores sensibles a las tasas e inflación. El grupo sensible a las tasas incluye bienes raíces, servicios públicos, consumo discrecional y financieras. El múltiplo de ganancias futuras del mercado ha caído de aproximadamente 22 veces a 18,5 veces este año, reflejando esa desvalorización.
Steve Weiss vendió Cisco y recortó Meta Platforms, y mantiene alrededor del 25% en efectivo. Dijo que esa cifra podría aumentar. Weiss ve el 5% como soporte para el rendimiento a 10 años y un camino claro hacia el 6%.
Dos bandos sobre las ganancias
Jim Lebenthal, de Cerity Partners, argumenta que las ganancias pueden impulsar las acciones al alza y se mantiene totalmente invertido. Tom Lee, de Fundstrat, hace un punto más específico: los mayores costos de endeudamiento golpean más fuerte a las empresas más débiles, por lo que el daño no se distribuye de manera uniforme.
El estratega de Turtle Creek, David Spika, ve que las acciones ganarán entre un 5% y un 10% para fin de año si el petróleo sigue cayendo. Esa condición importa porque las conversaciones para reabrir el Estrecho de Ormuz no han producido un acuerdo.
Qué observar
La temporada de ganancias pondrá a prueba si el crecimiento de las utilidades puede compensar un rendimiento a 10 años por encima del 5%. El múltiplo futuro ya se ha comprimido alrededor de 3,5 puntos este año, por lo que la pregunta es si las estimaciones se mantienen lo suficiente como para estabilizar los precios en estos niveles. El petróleo corta en ambos sentidos: alimenta la inflación y presiona a los consumidores, pero una caída sostenida aliviaría la presión sobre las tasas que Spika está observando.
Con el bono a 10 años en 5,27% y el Brent por encima de 105 dólares, las posiciones están divididas. Weiss está aumentando el efectivo y ve espacio hasta el 6% en el rendimiento. Lebenthal está totalmente invertido. La ganancia del 5% al 10% de Spika para fin de año depende de que el petróleo caiga. Los informes de ganancias de las próximas semanas determinarán qué lado tiene razón.
