Доходность 10-летних казначейских облигаций в понедельник выросла до 5,27%, максимума с 2007 года, тогда как нефть марки Brent торговалась выше $105 за баррель. Эти два движения оказали новое давление на акции: Meta упала на 4,8% после роста на 12,9% неделей ранее.
Где возникает давление
Более высокие ставки и цены на нефть давят на акции по трём каналам: оценки, чувствительные к ставкам сектора и инфляция. К чувствительной к ставкам группе относятся недвижимость, коммунальные услуги, потребительский discretionary и финансовый сектор. Форвардный мультипликатор прибыли рынка упал с примерно 22 до 18,5 раз в этом году, что отражает это снижение оценки.
Стив Вайс продал Cisco и сократил долю в Meta Platforms, и сейчас он держит около 25% в наличных. Он сказал, что эта цифра может вырасти. Вайс видит поддержку для доходности 10-летних облигаций на уровне 5% и чёткий путь к 6%.
Два лагеря по прибыли
Джим Лебенталь из Cerity Partners утверждает, что прибыль может поднять акции выше, и остаётся полностью инвестированным. Том Ли из Fundstrat делает более узкий акцент: более высокие затраты на заимствования сильнее бьют по слабым компаниям, поэтому ущерб распределяется неравномерно.
Стратег Turtle Creek Дэвид Спика ожидает роста акций на 5–10% к концу года, если нефть продолжит падать. Это условие важно, поскольку переговоры о возобновлении работы Ормузского пролива не привели к сделке.
На что обратить внимание
Сезон отчётности проверит, сможет ли рост прибыли компенсировать доходность 10-летних облигаций выше 5%. Форвардный мультипликатор уже сжался примерно на 3,5 оборота в этом году, поэтому вопрос в том, устоят ли оценки достаточно, чтобы стабилизировать цены на этих уровнях. Нефть действует двояко: она подпитывает инфляцию и давит на потребителей, но устойчивое падение ослабило бы давление на ставки, за которым следит Спика.
При доходности 10-летних облигаций на уровне 5,27% и Brent выше $105 позиции разделились. Вайс увеличивает долю наличных и видит возможность роста доходности до 6%. Лебенталь полностью инвестирован. Прогноз Спики о росте на 5–10% к концу года зависит от падения нефти. Отчёты о прибыли в ближайшие недели покажут, кто прав.
